買入莎莎國際(0178)一談

筆者於5月底做了兩個買賣，就是買入莎莎國際(0178)和重慶機電(2722)，前者現在還是持有(買入價為$4.5)，且其後在6月2日加注(買入價為$4.92)，而後者已在6月2日平手賣出(買入價為$2.44，賣出價為$2.48)。

買入重慶機電的主要原因是純粹投機，所以注額不大，只是想撈底博反彈，可是股價一直受制於$2.5的水平位置。筆者見重機的反彈乏力，便即時賣出，然後把賣出的資金放在莎莎國際上。

莎莎於亞洲設有逾190間零售店及專櫃，銷售逾400個品牌產品，包括護膚品、香水、化粧品、護髮及沐浴產品、美容營養食品、以至專有及獨家代理的國際品牌產品。在亞洲區內6個主要市場包括香港、中國大陸、新加坡、馬來西亞、台灣及澳門，莎莎可以說在亞洲建立了化妝王國。 從技術走勢看，莎莎國際(0178)的股價已經突破了$4.8的阻力位，上試之前的高位$5.35元，再加上剛剛公佈的本年5月1勞動節的港澳區零售業務銷售額，較去年同期上升28%，這有助刺激股價的上升。本月底莎莎將會公佈末期業績，財政年度的截止日為2011/03/31。雖然黃金周的收入不會納入本次業績內，但以莎莎的本年收入，預計盈利增長有20%左右。


 在港上市的化妝品零售公司還有卓悅控股(0653)，但規模與莎莎相比，卓悅於香港、澳門及廣州設有41 間零售商舖，而且數目只是較2009 年多7 間。卓悅銷售網絡雖不夠大，但以同類產品相比，卓悅的產品銷售價格一般會較莎莎便宜1-2%，目的是在價格上建立競爭優勢。

筆者始終喜愛龍頭股，趁最近香港零售板塊有炒作，加上有莎莎的業績憧憬，預計股價可返回之前高位$5.35的水平，以現價來計，莎莎已經有點偏貴，有貨者可繼續持有，看看股價能否守住$5的支持位。請大家僅記定立止賺和止蝕位置。

久別了的文章 - 通脹看法與中國國航(0753)買賣一談

筆者最近忙於論文研究的工作，以至疏於打理筆記，趁今天假期有空，更新一下筆記的內容好了。港股近期處於牛皮狀況，在24000點附近徘徊上落不定。隨著通脹升溫不停，中央雖對通脹連番出招打擊，人行近半年來已經不斷上調息率及存款準備金額，也無法壓制通脹上升。原因是現在息口還不至於能壓過通脹率，而存款準備金上調根本是大家意料中事，沒太大驚喜。筆者相信本年人行將會有三次以上的上調息率行動，升幅若0.75%至1%不等。

以現時內地人民幣存款年利率3.25%來看，算是一個不錯的水平，但相信未來上升至接近5%也不足為奇。若美國維持不加息的狀況，港元兌人民幣升破80關口，其實是一定會發生的事情。筆者建議不懂投資的朋友，可把手上多餘的資金拿去內地做定存抗通脹。始終無風險利率有3%以上以及人民幣升值潛力來看，對比高通脹率5%之下，確實可以作出彌補。

投資組合方面，最近大半個月只做了一個買賣，就是在公布航空十二五規劃前，以7.45元買入中國國航(0753)，原因是航空股在近半年已累跌了40%，加上油價的升幅緩步，國航在國內三大航空股來說，價格算是比較安全，起伏適中。由於買入過後，短期內航空股板塊出現反彈情況，筆者在8.00元作短線沽出。雖見最近國航有基金與國泰增持，技術上國航升幅已破下跌軌，但眼見大市在24000點找不到方向，同時國航已在低位反彈了20%，再加上筆者還是憂慮油價上升的因素，所以決定先利獲小利，等日後股價調整後再作買入的打算。

大市回穩 - 買入晨訊科技(2000)及雷士照明(2222)

市場經過日本核危機平伏後，日股表現暫時回穩；港股方面，受內銀股公佈業績前的憧憬，恆指今天升破了23000點，但收市有沽壓，收市報22915點，成交有761億。

最近兩天，小弟做了兩個買賣，第一個就是昨天買入業績不俗的晨訊科技(2000)，買入價為1.72元。第二就是今天買入業績升了4.55倍盈利的半新股:雷士照明(2222)，買入價為4.28元。前者主要是看好其手機OEM業務增長，帶動成為集團的將來主要受益。後者是筆者一直想買入，事因雷士之前發出盈喜，可惜該股一直回不到筆者的理想買入價，結果最後筆者也失守，跳進高追了。筆者比較看好晨訊科技(2000)業務的增長性，所以給予的目標價為2元以上。至於雷士照明(2222)方面，市場可能對國策環保還會有一番炒作，所以短期看5元左右。

市埸風險不明 - 先行做好止蝕

從日本地震引發至核危機，災難逐步演變。雖然利比亞剛宣佈停火，歐美股市現在造好，但是中國通貨膨脹升溫持續，中央調控時候將至，市場上方向未明朗之下，但是筆者決定先行止蝕，並於昨天沽出北控水務(371)，持貨不足半個月，連手續費共虧損9.5%。

港股今天原本是反彈造好，可惜尾市缺乏力，成量雖有888億，但最近走勢逐步呈現一浪比一浪低的情況。關鍵要看下星期的走勢，是否能配合現在外圍市場的反彈力量。股票方面，筆者最近在研究雷士照明(2222)，該公司是中國領先的生產照明產品之公司，主要受惠於十二‧五環保概念，而且最近發盈喜，並預料2010年度純利約達7000萬美元，按年出現顯著上升，主要因市場環境改善、銷售渠道改善及銷售網點增加，導致主營業務產生收益增長。但詳細資料，如財務報表，筆者還沒看，還需要進一步分析才能決定買入的可能性。

日本地震 港股啟示

回想1995年日本神戶大地震發生於1月17日，當年地震對股市短期造成重大的影響，筆者今天在這邊放上一些當年恆生指數和日經平均指數的數據。

日經平均指數1995年1月17日至2月17日

恆生指數1995年1月17日至2月17日

從以上圖表可見，地震除了對日本股市造成沽壓外，港股也受到同樣的牽涉，短短5個交易內跌了8%多。但與日經相比，恆指在其後半個月內得到調整，股市在2月初重上當初的高位。相反，日經還是處於積弱情況，要到了年底才得到改善。當年神戶地震與這次311日本大地震相比，今次的損傷重大是位於日本東北區的城懸，經濟脈搏相比當年神戶來說不算很重大，但相信這次地震也要拖垮日本的經濟增長。筆者預期香港股市可能在短期同樣造成影響，但程度不至於金融海嘯的衝擊。

油價對股市影響深遠

最近油價不斷飄升，大家都知道中東利比亞局勢緊張，刺激油價節節上升。雖然中東最大的產油國不是利比亞，而是沙特阿拉伯，但是利比亞的產油量也佔全球一席位。

過往三次石油危機，分別是1973年(第一次石油危機)、1979至1980年(第二次石油危機)及2008年(第三次石油危機)，在此不想多談，有興趣的網友可以在網上搜尋過往的資料。筆者想說的，就是這三次油價上升都帶來強勁的通脹壓力，令各個地方政府不得不上調息口利率，從而令經濟步入衰退，對股市造成重大的影響。因此對於通脹及股市的影響，很視乎油價的上升速度。若通脹不斷向上，全球國家、特別是美國可能要提早步入加息周期。所以有學者認為，油價上升會對股市走勢產生負相關的影響。

另外，引述剛剛網上的一篇報導「利東部石油設施附近大爆炸」
利比亞東部，由反政府部隊控制的拉斯拉努夫的石油設施附近周三發生大爆炸，火焰升至數百米高空。這會不會對明天的股市造成影響，筆者認為是一定有的，因為大市最近就像風吹雞蛋殼，什麼好與壞的消息都能對股市興風作浪。至於投資組合方面，筆者已經全數沽出信義玻璃(868)，把現金比率提高，若市況明朗再作吸納，而且筆者認為該股還有10%的升幅空間。同時，筆者於昨天買進了北控水務(371)，原因認為最近大市急升，該股的股價自供股過後已作穩定，趁最近國內兩會舉行之際，一進買入國策受惠股達避險作用。

市埸風險增加 - 賣出部份信義玻璃(0868)

信義玻璃(0868)在業績公佈過前經過一輪洗倉後，在業績過後卻出現驚人升幅，大行們更在昨天分分買入信義玻璃，據信報報導「信義玻璃（0868）昨日創出6.95元新高，期間見大摩、瑞信及德銀分別以頭牌經紀買入了160次、159次及53次，沽出次數則為76次、34次及2次；拉長至過去5個交易日記錄，則見巴克萊及中銀分別買入了607次及443次，沽出次數則為198次及194次。」


就以上資料，可知為何恆指昨天跌300多點，信義玻璃能夠逆市造好，升了7%多。今天信義雖然再接再厲，再升接近4.5%，但大市氣氛卻是不明朗，午見大市升幅收窄，筆者心有不秒的感覺，加上歐洲銀行將會進行議息，而有報導指出經濟不景的美國也出現輕微的通貨膨脹升幅，這更令筆者意想到大市要邁向24000點的水平應還有一段時間。


最近大市能夠在23000點的水平有爭持的情況，全賴最近各界公佈良好業績的支持，若利好消息炒完，大市好有可能會借勢掉頭向下。所以筆者想先把部份盈利鎖定，把手持的六成信義玻璃(0868)於$7.35賣出，先行獲利20%，筆者也不排除等股價回落時再行買入。

信義玻璃(0868)業績 (上)

最近忙於論文事情，沒有時間打理筆記，今天趁手持的信義玻璃(0868)出了業績，也向大家跟進一下有關內容。先講一下全年業績資料，信義玻璃(0868)公布截至2010年12月底止全年業績，期內盈利增1.03倍至15.71億元，每股盈利0.4443元，派息13仙。



信義玻璃的四大核心業務銷售情況:
                                                         2010年                     2009年
銷 售                                                千港元                      千港元
汽 車 玻 璃 產 品                         2,378,772 (37.4%) 1,946,536 (49.2%)
建 築 玻 璃 產 品                            926,016 (14.6%)     721,540 (18.2%)
浮 法 玻 璃 產 品                         1,981,759 (31.1%) 1,082,022 (27.3%)
太 陽 能 玻 璃 產 品                    1,077,767 (16.9%)     207,859 (5.3%)  
合共                                              6,364,314 (100%)   3,957,957 (100%)


集團逐漸投入的浮化玻璃和太陽能玻璃產品生產，從以上資料可見，該兩項業務的銷售增長率驚人。此外，公司的毛利率也有顯著的提升，從業績報告提到，信義於截至2010年12月31日止財政年度之毛利約為2,555,000,000港元，䆳升約74.8%。整 體毛利率由約36.9%上升至40.1%，由於銷售成本下降及改良高增值產品的組合，以及2010年浮法玻璃及太陽 能玻璃的毛利率顯著改善所致 。


在公佈業績過後，信義還發出擬分拆業務的消息。未來的日子，公司還計劃將旗下的太陽能玻璃業務分拆上市，此乃2010年公司銷售成本最低且高增長之業務。業績還有特別提到:

太陽能玻璃業務的機遇

回顧年內，本集團的汽車玻璃、建築玻璃及優質浮法玻璃的毛利率保持理想水平，而石油資源日漸消耗及國際油價節節上升，所以太陽能相關產品得到各國政府對清潔及再新能源政策的支持，以致二零零九年底起全球的太陽能系統市場錄得強大的需求，使太陽能玻璃在年內的營業額及利潤上表現尤為突出，促使集團整體盈利能力得到提升。

雖然建議方案還沒取得董事會仍進行作出最終決定，具體細節還需有待更進，但信義玻璃(0868)這份業績，算是對股東們交待足夠，未來公司還會重點發展及加大浮化玻璃的產量，筆者相信建築用的LOW-E節能玻璃亦將會成為十二‧五規劃中帶來的另類收益。

買股不買市 - 中國玻璃行業小道消息及看法

最近幾天，港股表現回勇，擺脫了兔年開市後的四連跌，總算有回升的跡象，但恆指還未能收復失地。距離過年前的23800點的高位，雖然還有少許的距離，但隨著昨天人民銀行宣佈下周四（24日）起再次上調金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。這是央行2月9日加息後，10天之內發出的第二個緊縮貨幣工具，也是今年內第二次上調存款準備金率。筆者相信這或多或少對內地及香港的股市造成影響，特別是疲弱的地產股，可算是雪上加霜。

買股不買市
在這個不明朗的市埸上，散戶們要跟隨大市上升並獲得賺錢的機會是比較困難。但往往在跌市的情況，有些股票仍會是出現上升的情況。所以我們要做的是買對股票並不是買市，這與曹仁超先生的「牛眼投資法」有點雷同，曹仁超將他自己原本即擅長的趨勢投資策略，結合了美國投資家莫爾丁（John Mauldin）所創的「牛眼投資法」（Bull's Eye Investing），以及艾略特（Ralph NelsonElliott）波浪理論，進而改良成自己獨門的曹氏牛眼投資法。(詳情可看Smart智富 - 牛眼投資　命中賺2倍飆股:http://smart.businessweekly.com.tw/webarticle.php?id=42419)


玻璃行業造好
近日玻璃股有回升的跡象，特別作為龍頭股的信義玻璃(0868)以及市值較小的中國玻璃(3300)，正所謂風穴來風自必有因，詳情可看以下這篇報導。(資料來源: 香港經濟日報 2011-02-19)

玻璃業受規範 龍頭企業獨好

工信部日前公布規範玻璃行業細則，重點是產能控制與節能減排要求更嚴格，料龍頭企業在行業整合中受益最大。信義玻璃（00868）是行內龍頭玻璃製造商，在建築節能和汽車玻璃市場佔有率高，可期增長。 工信部2月17日於網站全文發布《日用玻璃准入條件》，對行業內的新建、改擴建項目生產工藝、品種、能耗、排放等方面做出規範，旨在防止低端產能重複建設，同時也鼓勵清潔燃料的使用。這是自2009年明確指引地方政府要在三年內淘汰所有平板玻璃落後產能後，針對玻璃行業的最全面規範。 建築、汽車和出口一直是帶動內地玻璃需求的三頭馬車，其中建築業需求佔七成以上。雖然房地產行業面臨較大調控壓力，但中央早前提出1,000萬套保障房的計劃，為玻璃行業提供穩定需求。國金證券預計今年玻璃總需求增長9%，產能保持穩定。 相對於普通的平板玻璃，業內更看好高附加值的超白光伏玻璃和建築節能玻璃。光伏玻璃主攻高檔建築和太陽能市場，業內只有少數企業具備光伏玻璃的生產能力，料未來在需求猛增和有限供給的雙重刺激下，供不應求局面料持續。 節能玻璃需求大增 建築用節能玻璃是拉動行業增長的另一亮點。內地95%以上的建築屬高耗能級別，而門窗能耗佔建築總能耗的50%以上，故中央在《節能中長期專項規劃》中明確提出，「十二五」期間公共建築和住宅低輻射（LOW-E）節能玻璃的使用量要達到14,800萬平方米。中信證券預測2010年全國LOW-E節能玻璃產量約為5,800萬平方米，未來五年每年需求可達1.28億平方米，高增長態勢顯著。 個人總結 從以上報導可見，玻璃股從上年至今還是跑贏大市是合理的。因為工業上用料轉變，以至產生對玻璃用材的另類需求，特別上文所提及的新興節能玻璃。相信隨著市場的未來的需求，玻璃業的增長發展會出現強勢情況。筆者手上只持有信義玻璃(0868)，平均作價為6.07元。從技術上，現時該股股價受制於6.75元，若能突破，筆者會考慮加注增持。對於同樣擁有㵟Low-E鍍膜玻璃和鈦系陽光易潔鍍膜玻璃技術的中國玻離(3300)，筆者觀察最近此股成交量偏低，且股價走勢出現一浪比一浪低的情況。筆者要再詳細分析其財務報表，才能確定是否適合買入。

操盤還是收貨？中國水務(0855)股價怪現象

近日中國水務(0855)的股價走勢反覆，從之前低位2.88元升至3.15元後，又回落至最近的低位2.92元，再出現支持，今天又回到2.98元的水平位。雖說波幅在10%內，但最近股價走勢與大市為非同步的情況。筆者覺得股價好像有大戶在背後操控，然後再查一下資料，發覺中國水務的股權有以下的變動情況。

根據以下聯交所股權變動資料顯示:
中國水務(0855)於11年2月8日獲德銀增持109萬股，令持股數目上升至8,280萬股。
中國水務(0855)於11年2月7日被德銀減持16萬股，令持股數目減少至8,171萬股。
中國水務(0855)於1月28日獲德銀增持126萬股，令持股數目增加至8,248萬股。


從以上的資料，大家覺得德銀在搞什麼呢？派貨還是收貨？德銀的多買少賣行為，的確令人匪夷所思。但留意到2月7日及2月8日，恆指是處於大跌的情況，而中國水務的股價是靠穩，德銀在那兩天的買賣動作，筆者覺得很明顯有接貨的行為。至於為何在過後的日子股價出現回吐的情況，那要看看聯交所還有沒有進一步的消息再作跟進，才能肯定中國水務背後是否在操盤。

再談重慶機電(2722)

相隔快半年，筆者今天又想重提之前的重慶機電(2722)。在股票市場中，作為一隻具有良好因素的股票，通常升得急會引起大家的留意，但相反，跌得急也會有如此效應。筆者趁重慶機電(2722)這兩天股價回穩，決定又再買入此股博反彈。原因是認為重慶機電的基本價值因素良好，而且最近還進一步擴展其下業務，並與國際市場的達成接軌。以現價來說，重慶機電有點出現過份下跌的現象，儘管還不到筆者的2.3-2.4元的買入目標，但筆者決定先以2.51元小注，候觀察市場是否有相同的共識。

業務擴展
引用新報的一篇文章報導，重慶機電最近與德國克諾爾集團成立合營企業，從事商用車輛閥類產品（制動，車身和變速箱控制閥，空氣處理閥）、空氣乾燥器和離合器伺服系統產品的裝配（包括終端線檢測）、零件製造（鑄造、使用相關技術的核心零件機加工）、銷售、應用工程（包括但不限於壽命測試、環境氣候測試和應用設計）及售後服務方面業務，重機佔股34%，並以注入相關資產作為合營代價。克諾爾為從事於開發、設計、生產及加工火車、商用汽車的制動系統和空氣系統的跨國企業集團，總部設於德國慕尼克，於鐵路和商用車輛制動系統方面擁有豐富經驗，有助提升重機的開發技術。

價值估算

以現旗下4大業務均見強勁增長，重建的高精鑄件鑄造中心項目，預計年產30萬噸，產值達45億元，將成全國最大鑄造中心。按價值計算，重慶機電(2722)去年上半年溢利3.45億元，升60.5%，保守估計去年下半年溢利升幅有50%，即約3.08億元。以去年全年溢利預計為6.53億計算，全年每股盈利約為0.2元，把市盈率為15倍計算，重慶機電的合理價值應為3元。

風太大、浪太急，大家如何作出應對呢!?

俗語說做大事要乘風破駭浪，近日港股走勢告急，卻是一埸驚濤駭浪。小股民經歷了開市四連跌後，恆指未到星期五已經累積跌了1200多點。筆者對這幾天連跌有以下層面的分析：

心理因素分析
小股民若手持衍生工具如牛熊證、認股證，肯定已是損手慘痛。持正股的也不見得怎樣好，有的偷步買貨博反彈者，變成偷雞不著蝕把米。有的早已買貨者，可能現在盈利盡失，甚至返回買貨原點，兩者的情況相若，不見得怎樣好。對於散戶來說，這種情況造成低位買貨者，不會在跌勢告急的情況下作止賺利潤。高位買價者有坐以待斃的感覺，不能一下子忍痛止蝕，變成滿手蟹貨。主要原因就是跌太急，而且跌很兇的關係。

技術因素分析
從技術上，恆生指數現在已跌穿23000及22800點的支持位，下一個關口便是150天線(22500點)。若明天還不能止跌，恆指可能又要跑回上年年初的原點(21800點)。而且留意最近港匯走弱，現報1美元兌7.7887港元，資金隨著人行加息的消息逐步抽離。但相信連續急跌幾天後，一定出現持平或反彈的情況，相信明天或下星期一會出現。若反彈力度不大，恆指之後會逐步出現轉勢(下跌)的現象。

總結
作為散戶的投資者，真是處於比較被動的狀態，現在把資金抽離股市，有可能中了大戶震倉的伏。若是在現階段亂買入博反彈，有可能造成滿手蟹貨的現象。筆者認為若大家一早沒有作止賺止蝕，現在做這個行動真是不合時機，大家應該在趁市場作出反彈時，才把手上的貨賣掉。這樣才能減少手上損失。若大家對後市有信心，應該嚴挑有價值的股票，不要一下子買進一大堆自認為跌了很多的股票，最好是「不三不四」(意思是不要三四線的股票)。或者買進一些受國策關注的股票，如先前提及的水利股和最近的軟件及集成電路股。最後希望各位僅遵個人投資風險承受能力，不要太過冒進。

恆生指數半年圖

對中國第三次加息之看法

從上年至今，中國為壓抑通貨膨脹，經濟環境開始步入加息期。今次加息已經是近年來的第三次，而中央銀行每次選擇加息的日子往往都是在假期復市的時候，這總是給散戶們殺來一個措手不及。筆者每逢中央提出加息後，亦會發一篇對自己看法的文章於筆記上，今次也不例外。

宏觀影響的看法
對於這次加息，利率上調幅度雖然只是輕微的四分之一厘，但各界好似是預料之內。皆因通脹真的很厲害，物價的急速上升，開始民眾的日常生活造成影響。對上兩次加息是日子已經是10月和12月中的事情，加息的週期步伐有點像每兩個月一次，而且各界也不排除今年將會還有2至3次的加息機會。隨著息口慢慢上升，人民幣也無形受到升值。人民幣在近年雖然已升值了1%，但與亞洲的其他貨幣相比，還是較為遜色，因為台幣與韓圜在近年已升值了7%及2%。若中國加息的步伐持續，而美元還是處於積弱的情況下，人民幣升值還是在所必然的事情。筆者估計人仔本年還有3至5%的升值空間。

微觀影響的看法
香港股票市場由兔年開市至今，已經連跌了三天，恆指累積跌幅一共有700多點。內銀股和地產股的受加息影響較為最深，零售股也是重災區之一。筆者認為零售股不應沾手為妙，雖然物價不斷上升，但是商戶的租務成本也大大提升，而且銀行對貸款收緊，不利零售業的店舖擴展。再加上2010年零售股的升幅表現最為突出，很多的股票已屬超買情況，若大圍市場上有風吹草動，如本次加息的消息，此類股票一定是大戶拋售作止賺的對象。
但市場上有一些股票永遠屬跑贏大市，就如數碼通(0315)和信義玻璃(0868)這兩類股票，前者在半年內已累積升幅有180%，後者升幅亦有75%。而筆者觀察中的重慶機電(2722)最近也回吐了很多，若此股再下跌，筆者可能會作出買入的行動。

新年快樂

史提芬首先祝賀各位股民：「新年快樂! 兔年行大運! 祝大家身體健康 兔年在股票市場大賺特賺!」

今天年三十，是準備送舊迎新的日子，港股受昨日美股大升的情況下，來了一個漂亮的半日高升，半日成交有432億。股票方面，筆者留意重慶機電(2722)有反彈的現象，現價水平還算合理，有待跟進分析。

大戶在托市嗎!? 二三線股捱沽

大家最近有否發覺，最近港股的升跌幅不算太大，變動範圍在100至200點內。論恆生指數升或是跌，其市埸上的二三線股票都一直跌，股份輪流跌的現象逐漸呈現。反觀一線藍籌股票，跌幅輕微，相反有輪流升的現象。匪而所思，這令筆者覺得大戶好像在托市，把資金逐步從二三線市場抽離，來一個止賺的動作。但是，也不排除這是進行一系列的基金轉倉活動，筆者希望最近市場上的現象千萬不要是溫水煮青蛙。

「溫水煮蛙」出自美國康奈爾大學的科學家做過的一個著名實驗：科研人員將一隻青蛙丟進沸水中，在這千鈞一髮的生死關頭，青蛙奮力跳出鍋中，安然逃生；之後，科研人員又把這只青蛙放進裝滿冷水的鍋裏，然後慢慢加溫，開始，青蛙還很得意，在溫暖愜意的水中悠然自得，直到感到水燙得無法忍受時，再想躍出水面卻已四肢無力，欲跳不能了，最終青蛙被活活煮死在熱水中。


散戶們會否變成那頭得意的青蛙嗎?

恆生指數與黃金價格走勢

最近筆者忙於論文事情，都沒時間更新一下筆記的內容。投資組合方面，這幾天沒有作買賣，雖然這幾天港股有明顯升幅，但手持的股票沒有太大進帳。由於大市主要受匯豐的上升帶動，而個別板塊有不同的炒作，如化肥塊板和航運塊板的升幅較為顯著。

至於後市看法，筆者認為始終港元的匯價開始走弱，加上農曆假期將近，以及黃金的走勢有回升的跡象，所以筆者覺得港股從技術上有可能在這幾天作高升破位，以上年的最高位24900點為目標。其後會在農曆新年前作回吐，然後在期指結算日夾好倉。若港股開始走勢如筆者上述有雷同，請提高避險意識。

恆生指數30天走勢圖

最近30天每盎司黃金價格走勢圖(美金)

買股不買市 - 對「中國水務(0855)否決授主席購股權」一事看法

概述港股走勢
最近港股自踏入2011年以來都很牛，特別是今天大市配合大藍籌匯豐(0005)帶動，恆生指數升破24000點，收市報24125點，成交有902億。筆者認為最近大市上升主要是市場對之前的利淡消息有所消化，而且主要外國股市一眾造好，就如美指和日指都創出近年的新高，加上內地股市也減低之前的加息憂慮。眾多的憧憬下，港股重上24000點實屬正常情況。

買股不買市
當大市上升到一定的程度，人們對跌市的戒心會逐漸減少，因此便把投資風險逐步增加。散戶往往不能克服這程心態，且心態複雜難測。正如有人喜歡買市，就把資金押在匯豐(0005)和長實(0001)這些實力大藍籌，並希望透過恆市升幅在此撈一筆，但世事往往並非這樣如意。比方說上年的11月份，恆指由23000點升至24900點附近，而5號仔就由80元升至88元。但誰知大市掉頭回落，匯豐(0005)更跌至78元。筆者覺得有時候買市真的比買股難。所以在這種情況下，筆者只好買股不買市，看看市場上還有沒有落後的好股票。

匯豐銀行(0005)與恆生指數比較圖

對否決方案之看法
中國水務(0855)早前於1月5日進行的股東特別大會以逾64%反對票，否決一項向主席兼執行董事段傳良授出購股權的議案。早前該公司建議以每股行使價3元，向段傳良授出涉及5000萬股股份的購股權。


否決事件發生後，中國水務(0855)的股價由高位3.19元回落至現時的3.00元，對於否決授出購股權的方案，大家要了解什麼是公司購股權。《經濟通通訊社記者李可美、曹敏慧２０日報導》上市公司向員工授出購股權最顯著的作用主要激勵員工士氣，有利提升業績，惟投資者要留意的是，於股市低迷下，需要先了解有關公司財務狀況，並清楚知道購權股發行量及有效期等，況且購股權獲行使後確會攤薄每股盈利，而公司帳目亦要反映股權公平值的變動，因此投資者應當小心留意。

授出購股權最大的壞處為公司每股盈利存在被攤薄的風險，而且在行使期內對帳目可帶來的不明朗的影響。在經濟不景的環境下，投資者更應先明確知道企業授出購股權的動機。可見今次股東特別大會，一眾股東否決向主席授出購股權，筆者認為這對公司長遠發展是有利的。其實中國水務(0855)對財技的使用甚高的公司，看它過往怎樣使用發可換股債券和授出購股權就知道。

以目前的股權披露狀況，主席段傳良在12月一共增持了16次，合共增持了455萬6千股，涉及資金超過1千344萬。可見他有一定的意圖，今天中國水務(0855)逆市下跌，筆者也重新以3.06元買入，看看今個月底中央政府是否落實對水利的改革發展，因此對中國水務(0855)帶來另類的得益。

去吧! 信義玻璃(0868)

今天恆生指數的結果真是出乎意料，原本筆者估計今天應該出現些少的回吐情況，所以午市前，筆者也同自己的想法。意想不到下午開市，恆指重上23700點樓上，收市報23757點，成交略略上升至780億。留意一下港元匯率，現報1美元 : 7.7711港元，好像有資金逐漸留入香港。

這幾天筆者只做了一單交易，就是買進四川成渝高速(0107)，買入價為$5.04元。買入原因是看了官方提供的網上數，發覺該公司名下各高速公路(除了城北高速)的11月車流量和收費比同年上升。雖然環比之前十月的國慶黃金長期比較有所下降，但總體來說，以$5左右的水平買入這間年年有良好複利增長的公司，筆者覺得已經很便宜了。

回到今天的主題，筆者今天想以定性分析一下手持的信義玻璃(0868)。在2011年開始後，信義玻璃(0868)看來要準備打破了沉悶的橫行階段，信義玻璃的股價由十月下旬至今，股價一直反覆上落且徘徊在$5.9 ~ 6.5元的位置內，但最近連升6天後，配合這兩天的高成交量，有可能要突破這個橫行悶局。要不是受之前國家的汽車稅取消補貼消息影響，筆者相信信義玻璃早就升上了下一個階段。其實信義玻璃這間公司不是純粹以汽車玻璃為單一生產，信義玻璃還有生產及銷售浮法玻璃產品（包括超白光伏玻璃）和建築玻璃及家居用玻璃產品，前者配合國策的新能源開發，後者就應和國家將要興建的1000萬套保障房屋(即公屋)。就以上的銷售之路，相信本年的業績增長相當驚人，若要看長一點升幅，筆者覺得升上$7.5以上絕不會是難事。

港股! 再接再厲吧!

2011年首個交易日，表現十分突出，全日升400點，但成交不算太高，只有532億。筆者對此還保留一點戒心，現時不敢斷定是反彈還是轉勢。

看看現在美國那邊的股市，道指升緊120點，明天恆指或多或少會因此帶動上升的。再看看匯率，原來美元又開始走弱勢，澳元和日元又升回之前的水平，難怪今天各大股市都是全面上漲，股市的資金走向也許能從美元匯率裡找到一點啟示。天氣冷了，人也懶了，今晚少點說話好了，大家要穿多一點，好好保重身體喔 !

2011年第一個交易日猜想

來到2011年，筆者今天要發本年度第一篇文章，心情特別興奮，原本想再續談「2011年香港股票市場前瞻」這個話題，但心想自己手上的材料還沒準備充足，而且又不想發一篇沒有做好功課的文章，所以最後都是放棄了這個想法。然後再看一看上一次的文章題目，靈機一動下，就想到今天這個「承上題」。


先回應上一次的題目，2010年最後一個交易日是一個不錯升市，因為它令恆生指數重回23000點的心理關口水平，而且當天的結果與傳統的最後一個交易日的升市現象一樣，整天是高升並沒有回落過開市的價位。這樣的最後一個交易日又再一次承傳歷史的道路。
同樣地，筆者今天也是被好奇心催使下，又進行恆指的資料數據收集。然後把恆指最近13年的第一個交易日資料整理後，又得出以下的結果:
升市: 7次 (分別是2000、2003、2004、2005、2006、2007、2009年)
跌市: 6次 (分別是1998、1999、2001、2002、2008、2010年)


總結

從以上資料得知，香港股市自SARS疫情事件後，其實近年來的首個交易日開市表現是不錯的，除了當中表現最差的2008年外(因受次貸危機事件影響)。雖說2010年第一個交易是下跌，但是細看發覺其跌勢不深，而且在其後緊接的第二個交易日反升上一層樓，所以說近年的元旦後復市表現真的蠻不錯。今年的2011年第一個開市日，大家覺得香港股市能不能再承傳歷史，來一個漂亮的開年呢？

恆生指數第一個交易日升跌變化(1998 - 2010)