2010年最後一個交易日猜想

明天是除夕夜，筆者在此先向各位讀者提早講一聲：「祝大家新年快樂 ! 心想事成 ! 來年能在股票市場上賺多一點」，恭賀的說話講到這裡。接下來筆者要講的，就是猜測一下最後一天大市的走向。

香港股票市場在明天除夕是只有半日市，歷史以來，通常最後一個交易日是升市還是跌市，大家知道嗎？筆者整理了以下一個圖表數據，發覺由1997年金融風暴至2009年以來，這十三年其間恆生指數在最後一個交易日升多於跌，出現上升的情況為8次，而下跌的情況為5次。這些數據雖然不能帶來什麼預測，只是筆者純粹因好奇心起，所以想整理數據跟大家一起分享。

但是筆者發現當中這8次的升勢中，恆指收市價全部都是比開市價高收的，不會有高開低收的情況，而且幾乎是全日高開的 (除了2000年12月29日的恆指當天的最低位是比它昨天的收市價為低外)。雖然歷史只能給人們考究，若明天2010年12月31日是升市的話，大家可以再翻看2010年的最後一個交易日是否再引證歷史的存在價值吧。

恆生指數最後一個交易升跌變化(1997 - 2009)

央行第二次加息出招! 港股能接招嗎?

今年聖誕，中央都給了我們過渡了一個平安夜，而且在26號的BOXING DAY也給了我們一份重要的禮物，拆開禮物才知道，原來是中央銀行年內的第二次加息。

來自財華社深圳新聞中心的報導，中國人民銀行再宣布，自今日起上調金融機構人民幣存貸款基準利率，一年期存貸款基準利率分別上調0.25個百分點。這是中國人民銀行年內第二次加息，也是自中央宣布要實施穩健貨幣政策以來的首次加息。

央行網站顯示，此次調整完成後，一年期存款基準利率將提升至2.75％，一年期貸款基準利率將提升至5.81％。值得注意的是，此次三個月，半年，二年，三年，五年期等存款利率上調幅度均高於基準利率。

通脤的壓力影響日漸深厚，居民對生活苦困開始出現怨聲載道，相信中央今次年內再度加息，目的是想趁早壓制明年年初的通脤，把通脤升溫緩和，讓大家過一個好年，但筆者相信明年的加息步伐不會減慢，大家先看看以下三地的新聞數據:

中國大陸
據中國國家統計局11日發布，中國11月份居民消費價格指數（CPI）同比上漲5.1%，創出2008年7月以來的28個月高點，也高出經濟專家們的預測的4.7%.受此影響，中國通脹（物價持續上漲）的擔憂進一步升級。
消費者物價如此上漲過快的主要原因在於，食品價格暴漲及國際原材料價格上漲。11月份中國食品價格同比上漲11.7%，漲幅高於10月份的10.1%.

香港
香港特區政府統計處21日表示，香港通脹升幅擴大，11月整體消費物價指數較10月升0.3個百分點，至2.9%。根據統計處公布的數據，11月份香港整體消費物價指數組成中，電力燃氣及水升幅較大，同比上升16.4%。此外，食品(不包括外出用膳)升6.1%、交通升2.9%、外出用膳升2.2%。耐用物品的價格11月同比下跌2.8%。

澳門 
澳門統計暨普查局公佈的最新數據顯示，澳門11月份綜合消費物價指數（CPI）為105.55，較去年同期上升3.93%，通脹較上個月輕微回落0.02個百分點。 統計暨普查局的數字還顯示，前11個月的平均CPI指數較去年同期上升2.71%。截至今年11月為止的12個月，綜合消費物價平均指數較前一期上升2.54%。
統計顯示，11月份同比升幅較為明顯的消費物品類別包括雜項商品及服務、衣履、醫療、交通和食物及非酒精飲品等，漲幅介於5%至6.71%之間。造成價格上漲的主要原因包括成衣、金飾、童裝、汽油及鮮魚的價格上升，以及門診、外出用膳及旅行團的收費上調等。

總結
至於今次加息對股市影響方面，筆者暫時覺得本次央行加息是預料之內，在早前本年十月進行首次加息後，中央亦放了風聲，並告訴大家本年內有可能再次加息，消息一度令港股由接近25000點的高位跌至22700點的水平位置。就第一次加息，筆者在早前的文章也提及過，詳情可回顧2010年10月20日 -「對中國人民銀行加息之看法」。

所以對本次加息，筆者亦抱住樂觀的態度，但相信明天港股很難避開下跌的現象，因為今天港股是休市，而中國內地兩個主要股市上證和深證分別下跌1.9%和2.02%。明天開市可能出現下跌的裂口，收市可能會修復一點跌勢，整體來看，本年剩下的幾個交易日應該不會出現太大的升幅，主要因為是利淡的消息大於利好。大家不彷趁剩餘幾天，留意一些內銀股，筆者發覺大多內銀股已經從高位回落有15%-20%，加息行動經常對股市作出週期的變化，回顧第一次加息就會明白，若能趁低吸納，可待明年出現一個波幅後才獲利回吐，這也不失為一個抗加息的影響。

2011年香港股票市場前瞻(一) - 水利股

筆者繼上次發表了對2011年香港股市的預測後，今天想跟大家一起探討那幾類股票是筆者比較看好的，筆者打算把這個主題拆開三部份跟大家分享我的想法。

一. 水利股: 筆者在早幾篇文章都已談過中國的水利股，特別看好的是北控水務(0371)和中國水務(0855)，前者筆者並沒持有，因買入價不合的原故，但其後股價已經開始起飛，昨天北控水務(0371)更有停牌供股的消息，消息反令今天的股價再上一層，收市現報$2.86，與筆者早前看好的買入價已升了差不多7%。筆者認為北控水務(0371)今次的供股作價(以每2股供1股，每股供股價1.485元)比現價還有一點上升的水位，相信股價還可以升到$2.95的水平才會暫緩。而後者的中國水務(0855)，筆者是已經持有(買入價為$2.98)，此股還在橫行階段，股價經常徘徊在$2.90 - $3.05之間，相信明年若中央上調水費價格，必定令兩股展開升浪。

筆者對北控水務(0371)的上望空間是較大，預計還有15~25%上升潛力，但要視乎2011年下半年的毛利率改善情況如何，不竟北控現在還在擴展期中，公司投入的成本需相對增加，預計上半年還要處於低毛利的情況。反觀中國水務(0855)股價雖平平，由於該公司市值不算太大，市盈率不高且毛利率較高，以基本數據來看，中國水務(0855)就像一間已穩定發展的中型公司，假若能受惠明年的國策，此類公司一定能成為基金公司的吸納對象。

個人對2011年上半年的香港股市之預測

香港股市連跌兩天，恆生指數一共跌了763點，這個星期的波動又令港股打回原形，而且更跌穿了近3個月的支持位(23800點)。這幾天成交量明顯縮窄，港匯出現下跌的跡象，跌勢若要繼續的話，下試22000點這個水平位置，若再失守的話，今年恆指的回報率可說是「零」。

很多人認為今年港股真的很難買，大市升跌變幻莫測，年頭初時先升，然後中期出現一個歐債危機跌勢，雖然在第四季有一個很急的升勢，但亦出現一個很急的跌浪，波幅數量多之餘且來得很急。排除一些投資高手，相信很多散戶投資者也會跟筆者一樣，現在的投資回報率是跑輸大市。還有不到十個交易日，筆者認為這個局面也很難扭轉，而且現在港股的走勢是走資還是技術調整，無人能夠確定法預料。既然這樣，我們現在要做的事，應為怎樣部署明年的投資回報才是重點。

筆者預期的港股上半年走勢:
1月至2月 - 會是升勢 : 正常情況下，因每年之初基金公司需向投資者作出交代，特別是今年的投資回報率不算理想的情況下，所以明年1月份，很多基金便會開始進行一系列轉倉和購買活動從而影響港股)

隱憂: 因現時中央銀行還沒決定再次加息，若是今年年底還沒消息的話，明年年頭一年會作出加息的行動，事關物價通漲影響日深，加息是事在必行。但筆者相信這個影響不會太大，因為現在風聲實在太大，很多投資者已預料這個行動發生的日子不會遠離太久，所以在預期之下即使加息，也不會對港股影響太深，只會有小幅度的調整。

3月至6月 - 先升後跌 :因憧憬業績公布的情況下，恆指可能會受部份業績較好的公司因而來一個早期上升，但其後可能隨著加息的步伐再來臨及其後部份公司帳目不是怎好的情況下，市場會出現分歧的意見，港股便出現下跌的走勢。

轉機: 待投資者消化了加息的陰影，市場又會出新一輪轉變情況，但若加息的步伐加劇，轉機一定會變為殺機，希望投資者能夠關注市場的經濟走勢。

結後語: 筆者認為機會應該是把握今個月的跌勢，趁市場波動的情況下，買定一些二三線股票作基金吸納的對象，待股市在明年初來一個反彈後，再慢慢脫身保留盈利，至於應買什麼類別的股票是，筆者將在下篇文章作探討。

再談水務股 - 北控水務(0371)與中國水務(0855)

上次筆者提及投資組合已買入中國水務(0855)，且並沒有買入水務龍頭股 - 北控水務(0371)，其原因，筆者認為其股價還沒到筆者的買入心水，因為筆者理想的買入價是$2.65元左右，並打算買入此股作來年的中線投資。

為何筆者先買入中國水務(0855)，後才打算北控水務(0371)呢？原因是中國水務(0855)的股價是相對較穩定，而北控水務(0371)的波幅會較大，但也代表北控的爆發力可比中國水務高。以其現價來看，中國水務(0855)是比較便宜一點，而北控水務(0371)雖然相對較貴一點但未來增長能力會較高。

北控水務(0371)本年的中期業績是上半年營業收入增408.1%至22.1億元，純利升245.5%至1.4億元，每股盈利4.06仙，可見增長幅度是以倍數計算，但請大家注意一下，北控的純利雖升了兩倍有多，可是其金額與中國水務(0855)的中期純利對比之下，中國水務的純利雖只增長20%，但其額為2.71億元。如果從收益來看，北控水務(0371)的收益遠高於中國水務(0855)，長遠而言，北控水務(0371)在中國水務業的未來發展可能成為市場上的主導，若能慢慢改變現時的毛利率，減低成本開支，筆者相信北控水務(0371)的股價增長會是相當驚人。若下星期開市，北控水務(0371)的股價能徘徊在$2.65至$2.70元的水平，筆者會考慮用餘下的資金買入此股待明年收成。

投資組合 - 再買入信義玻璃(0868)

今天趁大市回調，再以$6.2元小注信義玻璃(0868)，現在手持的信義玻璃(0868)平均作價為$6.07元。

投組資合 - 買入中國水務(0855)

今天筆者只能長話短說，投資組合方面，買入中國水務(0855)，買入價為$2.98元，佔組合19.56%。其實筆者買入此股的目的很簡單，第一該股已達筆者的目標買入價($3.00以下)，第二就是俗語所謂「阿爺要我地搞好咩，我地咪聽話照做咩」。中國水務(0855)的業務分佈是多集中於長江下游區域，而另一龍頭水務股北控水務(0371)就較為分佈於中國東南西北區域。

既然中央想下年搞好水利問題，雖然現在「一號文件」的具體內容還沒修訂，但不彷趁風聲不大時，小量買入相關股票，作一個中短線投資也沒壞。股價技術走勢方面，中國水務(0855)從上一個升浪至現今，已在$2.90元以上整固了兩個月，以現價來說，下跌的幅不會有很大的空間。

水利股除了中國水務(0855)外，還有很多大行唱好的龍頭股北控水務(0371)，為什麼筆者沒有買入此股，反而買入市值較少的中國水務(0855)呢？今天暫且說到這裡，筆者打算下回再作分解。

投資組合簡評 - 信義玻璃(0868)買賣

筆記差不多十天都沒更新，筆者的生活最近真的忙到喘不過氣來，不但工作經常要OT，而且課業在學期尾聲，功課和報告都一堆趕起來，令到睡眠時間也不多，所以筆記才荒廢了兩個星期。筆者雖忙且沒太多時間看經濟新聞和股票消息，但也不會不打理自己的投資組合。

好了，話說回來，香港股票的市場在十一月份的變化真的很大，完全是一個消息市，由月頭的高位24964點跌至低位22877點，市場的波動百分率約為9%，筆者的投資組合回報率由高位6.9%跌至現在-2.1%，主要虧損是在所沾的認股證衍生工具上，虧損率佔整個組合3.23%，止蝕太過猶豫是本作的敗筆。投資組合方面， 繼上次賣出了亨泰(0197)和止蝕了恆指認購證後，筆者在11月26日加注了信義玻璃(0868)，其購買數量跟第一注相若，買入價為$5.89，目的主要是看過這類材料類股票的技術走勢，加上早前筆者提及的公司回購價格也在附近，另外大市也調整了差不多10%，所以引起了今次的買入決定。

筆者亦趁信義玻璃(0868)在昨天12月3日急升的情況下，做了一個短線買賣，賣出了11月26日的加注股數，賣出價為$6.40，連手續費賺7.72%，並保留更早前買的股數，目的是避免高處未算高或者反彈回調的情況。而信義玻璃(0868)昨天的收市價，也不能突破近排高位$6.50的阻力位，所以還不能斷定是否破頂再升的現象，可能部份因素受制於昨天恆指急轉彎的影響。而參考同樣是材料類的中國聯塑(2128)的股價表現，在破頂$5.00的阻力位後，收市價亦能再升一成，較上市價已升了一倍多，半新股中算是最良好的。

2010年，只剩下不到一個月的時間，筆者的組合回報率能不能回到正數，還是一個未知數，而筆者只知道的是投資組合內所持的現金還有62.3%，其餘的是信義玻璃(0868)為21%、通天酒業(0389)為16.7%，這個組合還欠缺四川成渝高速(0107)和數碼通(0315)，這些進可攻退可守的股票，筆者會考慮趁恆指在23000點這水平位置再進行整固的時候，把投資組合的現金減少，進行來年基金轉倉買貨的準備。

投資組合 - 賣出全數亨泰(0197)

筆者於今天作出了一個重要的決定，就是把手頭上3萬股的亨泰(0197)全數沽出，作價為$1.24元，其因是對該公司完全失去信心。雖說亨泰全年的盈利收益上升了1倍，但是筆者對亨泰的長期配股及供股的行為，實在是看不過眼了。

作為一個小股東，眼見手上的股份一直因配股和供股導致攤薄，而且公司剛剛宣佈恢復派息及紅股，但其後在同一個月內進行配股，實在令投資者想不透，究竟葫蘆裡賣什麼藥？我只知道亨泰一直保持一盤很像很好的財產報表，讓投資者能夠給予及保持一個不錯的估值，往往在股價起飛到一個適當的時間就進行抽水的活動。

亨泰對每次的配股和供股的用途也有向股東詳細交代，一般都是用作收購或購買未來發展項目的所需，但令人想不通的是，該公司每年都是有盈餘收益，但是往往這筆現金也不夠用作於長期發展，總是要攤開手向投資者取錢。這樣的公司真是令筆者上了一課，總結來說在投資亨泰上，筆者暫沒有虧損，但損失的是寶貴的時間值，希望日後能靠這一課在其他股票上賺回來。

一動不如一靜

這星期港股突來一個大調整且恆指差些便失守於23000點的50天移動平均線，幸好今天在這個邊緣位置作出反彈，這個止痛藥可令散戶們暫時止血一下。在這個波動的大市，散戶真的很難作出適當的決策能力。莫講話要嚴導止蝕，一下子兩三天跌了超過1000多點，手上股票的盈利不是一下蒸發，就是蝕到入肉，在這樣的環境，投資者很難理性地作出決擇，這包括筆者在內。

筆者之前定下的止蝕位，全部都沒有遵守，的確是很失敗。在大跌的過程中，筆者只是在星期二上午把手持的北京京客隆(0814)全數沽出，連手續費可算是無賺無蝕，最後只是賺了$80，但目的是想把手上的現金水平提升至23%。可是當天下午，大市突然向下大插300多點，手上的通天酒業(0389)更被早前的配股消息影響更深，由$2.00跌至$1.85，在跌勢告急的情況下，根本無時間讓筆者考慮該不該止蝕。

況且在這種波動情況下，散戶們進行低位摸底博反彈或是止蝕變賣減低風險的動作真的不太適合。大家試想想昨天和今天的大市情況就明白個中道理，若投資者在星期二進行摸底，怎料星期三收市跌400多點；又或者在星期二或三進行止蝕，又怎料今天突然來一個反彈呢？又看看現在美市如何，暫時升了100多點，大家想想明天港股會怎樣呢？

所以有時候一動不如一靜，若先前大家已看好股票市場的走勢，不妨再耐心一點，賺少一個升浪或忍痛一個跌勢，但若然大家覺得手頭上的股票盈虧開始令自己的投資情緒變得心理不平衡時，我情願「不論盈虧是否，自行沽出所有，換取腦海悠遊」。

發佈文章

再談通天酒業(0389)的配股看法及後市對策

繼上次淺析了通天酒業(0389)的配股看法，筆者想再談談有關該股今天的復牌情況。通天今天的收市價為$2.04元，比起配售價$2.08計算，雖然還要下跌了1.9%，但在今天的大跌市下，已經算是比預期要好。其實通天在今天選擇復牌真是比較不好運，若是在昨天良好的大市氣氛下進行復牌，可能下跌程度不用至這樣。

在今次的配股行動，筆者最想知道那位六位買方是何許神聖，在港交所的通天配售公告內，也提到買方和賣方有定下了六個月禁售的承諾，包括主要股東王遠光和張和彬。雖然通天的潛力發展可觀和大眾紅酒市場也具有競爭優勢(甜葡萄酒)，如今配股集資也主要用於未來營運擴展業務，但相信今次配股也攤薄了全年的每股盈力。所以筆者也對該股的目標價有所下調，暫定為$2.45至$2.5，並制定止蝕價為$1.95，目的是希望在波動的大市加強風險管理意識。

今天市場受內地人行再次在年底加息的傳聞，加上美匯作出反彈的影響，港股完全消化昨天的升幅之餘並跌破10天線，筆者也趁大市調整下，買入恆指認購證 - 26058.HK，行使價為25000點，到期日為2010年4月28日，買入價為$0.181，因恆指在收市前跌幅擴大的原因，收市價為$0.174，現處於微虧情況。筆者把目標價為$0.21(相對恆指約為24800點)，止蝕價為0.15(相對恆指23800點)。


補充一點: 衍生工具是高風險的投資工具，請各位投資前制定止賺/止蝕的風險管理。

投資組合簡評

這幾天港股反覆上落，筆者預計恆指還要徘徊一段時間才能突破上25,000點，這星期都沒做什麼買賣，唯一有買入動機就是昨天恆指回落200多點時，筆者正想買入恆指認購證作投機性行為。

現時筆者的投資組合在九月份已重新制定投資額，而金額亦有所加重，主要原因是為了迎接日後的資產泡沫前之升勢。 為有效運用資產的升值，筆者把資金只分成兩份，90%是買入二三線股票，10%作槓桿性的投資。沒有買入一線股票的原因是因為筆者認為來年的股票市場是一個升市，期間的波動會隨著加息的步伐與幅度有所加大。

為了確立公信性，筆者想把個人投資組合公開，現申報持有的股票有以下四隻:

   股票名稱           買入價       組合百分比
亨泰(0197)            $1.40            (32%)
通天酒業(0389)     $2.15            (17%)
北京京客隆(0814)  $9.38            (22%)
信義玻璃(0868)     $5.94            (19%)

投資組合成立日期為2010年10月1日，現時組合的現金百分比為10%。

有關通天酒業(0389)配股的初步看法

筆者今早一如以往打開報價系統，查看手持的股票升跌幅狀況，發現通天酒業(0389)今早突然停牌，其後看見新聞消息，原來該公司進行配股活動。就筆者看法，在市況交投氣氛良好的情況下，很多公司都進行這種抽水的行動，但反觀不一定是壞事，最主要是觀察其集資的目的和折讓價為何，其次是留意配售對象為誰。

以現時手頭上的資料來看，還不能判斷是好事還是壞事，現知道的資料只有配售價為$2.08元為正股價的折讓約9%，至於配售股數約為2億5000萬股，大概集資5.2 億元。就今次集資的目的來看，筆者估計通天可能跟之前業績所提及一樣，為發展酒莊擴大和計劃於未來四年開發分銷網絡支援因而進行本次的配股籌集資金。但實情是否，只有密切留待公司的公告。

引用一篇兩年前星洲日報的文章 ─「配股對股價有何影響？」，內容如下:

配股又批股，是指公司將股份配售予獨立第三者
─配售的方式可以是發行新股，亦可以是股東持有的舊股
─配售對象若為機構性投資者，或可為公司帶來“品牌效應”，為股價帶來正面支持

在股票市場中，常常看到上市公司作出配售股權的動作，雖然市場一般視配股為負面消息，但投資者可留意配售股份來源及配售對象，分析配股對股價影響。

配售股份來源

配股又稱批股，是指公司將股份配售予獨立第三者，配售的方式可以是發行新股，亦可以是股東將持有的舊股出售予第三者。

1. 公司發新股集資發展

公司配售新股是上市公司集資的熱門方式，若公司宣佈配發股集資，一般會向交易所發出公告交代配股價、集資用途等詳情。由於配發新股會令公司整體的發行股數增加、每股盈利下跌，股東的每股權益遭攤薄，加上股份往往以折讓價配售，因此配股一般令公司短期股價受壓。

然而，配股對股價的影響仍要視乎公司的集資用途。如果公司是為了發展具潛力的新項目而集資，以增加未來盈利，可望抵銷配股的攤薄效應，有時甚至為投資者帶來憧憬，刺激股價上升。

2. 主要股東配售舊股

配股也可以是主要股東將手持的舊股出售，公司的角色較為被動，一般會獲得有關股東“知會”，並沒有實際資金“落袋”。其實，股東配售舊股可視作股東減持，公司毋須發行新股，股東權益不會被攤薄。但由於減持常被視作股東看淡公司前景，或會令股份出現沽壓。

不過，股東於市場上配售股份，只是正常的買賣，認為市場無須反應過大。

配股對象具影響力

此外，配股對象對公司的股價表現也有一定的影響力。投資者要留意配股對象是機構性投資者或是普通的獨立投資者，還要留意所配售的股權是否分散於多名投資者手中。

1. 機構性投資者

一般而言，公司股份配售給機構性投資者較有保障，因為機構投資者多持有股份作長線投資，短期內不會拋售公司股份，為股價添壓。若公司邀得知名機構投資者入股，可為公司帶來“品牌效應”，令投資者憧憬公司發展會有“下文”，或可為股價帶來正面支持。

2. 獨立投資者

若配售股份的對象主要為獨立投資者（散戶），投資者則要留意部份承配股份人士可能只為賺取短期利潤，而迅即拋股份，這對短期股價不利。因此，投資者要留意配售股份的分配情況，即獨立投資者多寡。若眾多投資者爭相拋售相關股份，受創沽壓自然較大。

考考你：

1. 公司配發新股，會造成甚麼影響？

A. 每股盈利上升
B. 股東權益被攤薄
C. 發行股數減少

2. 大股東配售舊股，公司發行股數會？

A. 增加
B. 不變
C. 減少

3. 若公司配發新股，投資者可於公司的公告中找到甚麼資料？

A. 配股價
B. 集資用途
C. 以上兩者皆可找到

答案：1. B；2. B；3. C

投資組合 - 賣出工商銀(1398)行認購證

大市最近如火如紅，從十一月開始至今，短短三個交易日足足升了1000點，並且在今天已升破了24000點的阻力位置，現報24144點，而成交有1056億。這與筆者之前的預計相若，詳細可參可10月22日發佈的文章:「一週港股回顧 - 成交縮窄是否等於將會調整!?」

今天只做了一個買賣，就是兌現昨天的承諾，把組合內的工銀認購證於$0.35全數賣出，儘管在午市過後，工行還作出升幅，令認購證少賺了20%，但當筆者經歷過由虧30%至賺30%的感覺，已經算是很滿足了，始終都是一句，衍生工具還是一項高風險的投資，所以先行沽出，再把組合風險降低也未免不智之舉。不過在整個投資過程才花了半個月投資時間，而以回報率計算也有30%，亦算是不錯的回報。最後要反省的是，買入的時間還是掌控不好，害認購證的時間損耗值增加了不少，這足足令投資回報率少了30%有多，所以筆者不會埋怨自己賣出的時間不周全，只怪自己買入的時間不夠好，這才是導致回報率不夠理想所致。

經一事，長一智，謹記自己的過錯，謹遵自己的目標，這樣才會得進步 !

投資組合 - 買入信義玻璃(0868)

筆者今天再作出買貨的決定，把手上的現金都花盡了，在決定此行動時，筆者亦為風險控制而做了準備。初步打算，若這內銀股在今星期還能作出突破，會考慮先行賣出先前買入的工銀認購證，目的是平衡組合的存在風險。

因為之前筆者一直想些材料類和再生能源類別的股票，心目中覺得信義玻璃(0868)是不錯的，可惜該股價一直被汽車股的消息而炒上，所以趁該股在今天作出調整，並於$5.94元買入4000股作中線投資。信義玻璃(0868)主要在中國從事生產及銷售汽車玻璃、建築玻璃及浮法玻璃產品。業績方面，信義玻璃(0868)在2010年上半年的營業額及純利分別錄得62.7%及1.9倍增長，至26.49億及6.42億元。這反映了市場的需求逐漸提升，雖然玻璃行業在08年金融海嘯過後曾出現產能過盛的飽和情況，但現行內地汽車補貼政策下，促使汽車產業銷情大旺，亦順帶了玻璃業的興旺。除了汽車玻璃，浮法玻璃和光伏玻璃也將成為信義玻璃(0868)主要銷售產品，而浮法玻璃是主要用制於太陽能發電作白光伏玻璃，所以此股亦染有再生能源的炒作念頭。

始終玻璃這種材料能應用於多方面，如工業和建築等，就算國家將來降低內地汽車補貼，這也不會足以令股價立即下落，反而筆者是擔心玻璃的市場供求價格，這才是對信義玻璃(0868)的最大風險。除了以上的資料，筆者亦發覺該公司在近日出現了三次股票回購的現象，每次回購的數目都為200萬股，而股價分別在$5.41至$6.08。這也帶給了筆者買入的信心，所以中線來看，筆者把目標價定為$7.12，止蝕價為$5.35。

投資組合 - 買入北京京客隆(0814)

筆者這幾天都沒空處理筆記，所以今天抽一點時間整理了過去幾天交易的資料:

筆者於上過五買入了北京京客隆(0814)作中線投資 ，買入價為$9.38，目標價為$11.3。北京京客隆(0814)主要是從事日用消費品零售及批發分銷業務，主要以「京客隆」及「朝批」品牌於北京地區經營連鎖超市、大賣場及便利店。這項業務正是筆者看好的內需類概念股票之一。參考上月內地通脹高達3.6%，內需品正處於刺熱階段，所以早前人行提早加息是必有因的。筆者買京客隆主要原因是純粹覺得這間公司市值不大(現值17億左右)，但單單上半年已賺了8440多萬，預計2010整年應能賺1.7億，這相當於市值的十分之一。長遠而言，估計股價還有二至三成上升空間，所以筆者決定買入此股。

另外，之前購入的工銀認購證，筆者在低位也作出加注，現在平均價為$0.217，暫時還在虧損狀況。至於今次沒作止蝕原因，筆者認為市場對加息這件事過份看淡，加上中央調控樓按貨款，令內銀股這幾天出現慢慢回吐的跡象，儘管每天的跌幅不多，但單憑時間值，足以把一隻窩輪變成廢紙，現在唯一方法是等本月恆指結算結束和待明天工行發個業績出來，看看市場氣氛有沒有轉勢的情況再作決定。

一週港股回顧 - 成交縮窄是否等於將會調整!?

港股在今星期的表現，總體來說是下跌了240點(1.01%)，對於現在23500點這個水平來說，波幅不算大。看看成交方面，這兩天成交只有800億多，對比早前那幾天過千億的成交，的確有縮少的現象，這會否反映會有跌市的調整嗎?

筆者認為機會是有但很微，反觀要突破至24000點以上的機會就很高。首先從成交來看，由於最近有兩隻重磅新股進行上市，分別是四環醫藥和AIA友邦保險。據報導，兩隻新股在市場上分別凍結了2750億及1000億港元，所以近兩天出現不高的成交量，筆者覺得是合理的。假若兩隻新股在28日及29日上市後，凍結的資金會再流入股票市場，再加上月底會作恆指結算，這個23000點至24000點的徘徊的走勢，能否在11月份作出突破，大家是否拭目以待呢?

再加上筆者收集了一些數據進行了統計，實了一個有趣的猜想，大家寧可不信以為真，事因只是一項科學統計，對大市的後測是否關連，我自己也不曉得。大家可留意以下的數據表格，左邊分別是這兩個月的日期和恆生指數的收市數字，而右邊是經excel作出計算的統計數字並分為四個範圍。而這意味著什麼呢?

依數據看，恆生指數在這兩個月的升市中，在每一個範圍(每1000點為一個單位)內，所徘徊的交易日數為11至12天。對於現在23000點至24000點範圍來看，假若大市還繼續向上，這個推測看來恆指能在2至3個交易日內完成突破，會否成事實，還是一句「拭目以待」。

 

日期  恆指收市價 2010/10/22 23,517.54 2010/10/21 23,649.48 2010/10/20 23,556.50 2010/10/19 23,763.73 2010/10/18 23,469.38 2010/10/15 23,757.63 2010/10/14 23,852.17  恆指範圍 交易日數 2010/10/13 23,457.69 23,000-24,000點   9 2010/10/12 23,121.70 22,000-23,000點  12 2010/10/11 23,207.31 21,000-22,000點  11 2010/10/8 22,944.18 20,000-21,000點  11 2010/10/7 22,884.32 2010/10/6 22,880.41 2010/10/5 22,639.14 2010/10/4 22,618.66 2010/9/30 22,358.17 2010/9/29 22,378.67 2010/9/28 22,109.95 2010/9/27 22,340.84 2010/9/24 22,119.43 2010/9/22 22,047.71 2010/9/21 22,002.59 2010/9/20 21,977.34 2010/9/17 21,970.86 2010/9/16 21,691.45 2010/9/15 21,725.64 2010/9/14 21,696.04 2010/9/13 21,658.35 2010/9/10 21,257.39 2010/9/9 21,167.27 2010/9/8 21,088.86 2010/9/7 21,401.79 2010/9/6 21,355.77 2010/9/3 20,971.50 2010/9/2 20,868.92 2010/9/1 20,623.83 2010/8/31 20,536.49 2010/8/30 20,737.22 2010/8/27 20,597.35 2010/8/26 20,612.06 2010/8/25 20,634.98 2010/8/24 20,658.71 2010/8/23 20,889.01 2010/8/20 20,981.82

對中國人民銀行加息之看法

筆者每天上班上學的生活，反反覆覆，的確令人既疲累又沉悶。但每當晚上疲倦回家後，也想抽點時間打一下自己的筆記，把自己當天的一些想法跟大家好好分享。

當我剛剛回家，打開電腦就看到一道有關內地人民銀行加息的報導。我心想，加息的時間比我預期的相比，的確早了一點。今次中央政府終於忍不住的原因，如文章所言一樣，人行加息來得比市場預期早，估計是由於內地通脹壓力持續升溫，資產價格亦不繼上升，令人民銀行出手調控，預料人行未來收緊貨幣政策的力度將加大。不過筆者認為這次加息可有助股票市場的正面升幅，但隨著加息的次數越來越密和幅度有所上升時，投資者一定要留意，這意味著危機準備出現了，這種宏觀的經濟循環是不斷從歷史中變成真實。

之前有朋友問我對本澳的樓市的看法，我有以下的回應:

「通常在資產泡沫形成前，資產的升幅的過程中，股票往往都是跑得比樓市快，就如之前的07年開始的金融海嘯發生後，樓市在08年底至09年上半年才發生調整。眼見現在金融市場的情況，屬有雷同的感覺。

我對現在樓市的看法是，房地產在這兩年一定是看漲，但到2012年左右可能會作出調整，考慮到政府在公屋加大了供求的因素，以及息率應該會從明年開始上升，因為加息目的是壓制物價通脤。(通貨膨脹才是加息的兇手，而樓價下跌的兇手就是息率上升。)」

本次人行相隔了二十二個月沒有加息，這次上調四分之一厘可說是對股市影響不大，反而令股市會有慢慢上升的情況，從短線來看，一些息差高的內銀股應有上升的可能性，而內房股可能暫受到壓迫。

從匯率猜測股市升跌勢

今天港股作出調整，從開市微跌68點後至收市急跌288點，成交與前兩個交易日相比，有明顯縮減的現象。今天跌市主要受美元匯率上升的影響，但明天大市，筆者猜測會有反彈的現象。主要看法有以下兩點:

1. 匯率影響: 從日元與美元匯價走勢來看，現時美元 : 日元 = 1 : 81.185，此為近20年的歷史高位，加上港匯也有輕微回升跡象。
2. 美股上升: 道瓊斯指數和納斯達克指數現時亦有輕微上升的現象。

但是單憑現時的數據還不能足夠判斷明天的恆指的升跌，因為現在美市只開了一半，若在收市前殺出一個不良的消息，影響港股的波動還頗大，畢竟港股連升了七天，現在才回了400點。但總結筆者對後市還保持樂觀的態度，主要原因就如上所說的美匯積弱問題。

衍生工具 (下) - 買入工商銀行(1398)認購證

昨天說到的工商銀行(1398)認購證 - 24021.hk，筆者今次以約$10,000元的成本買入了35,000股@$0.285，相對正股價為$6.36元，以換股比率為1計算，相對買入正股的數目為35,000股。簡單解釋就是筆者花了$10,000元買入相當$222,600元($6.36 x 35,000)價值的工商銀行(1398)正股。

如果省略時間值和引伸波幅及街貨量的影響，每當正股上升$0.01元時，筆者的認購證能賺取$350元，若果把正股目標價鎖定為$6.50元，相等於正股將會上升$0.14元，亦代表筆者能賺取$4,900元($350 x 14)，回報率為49%，這就是槓桿原理，但當然真正的回報需要打個折(因時間值損耗及街貨量供求的影響)。

反之，若正股下跌，筆者的虧損的幅度就如上，所以說前文提及的衍生工具回報率越大，亦代表風險越大。在作出買賣的決定前，一定要定下止蝕及止賺的目標價，最好能把止蝕價控制在10 -15%以內，把風險好好控制才是重要的課題，心理素質就是成為關鍵的項目，雖然這種東西不是一朝一夕就能培養出來，但奉勸各位一句「留得青山在，不怕無柴燒」呢，有資金才是王道。

衍生工具 (上) - 買入工商銀行(1398)認購證

昨天筆者提及過的工商銀行(1398)，趁今天好淡爭持的情況下，今天決定身體力行，買入工行的認購證 - 工行德銀一零一購(@EC) 24021.HK。儘管今天恆指微跌，但成交也有1200多億，加上工行股價在收市時站穩，收市報6.38元，微升0.472%。

今天筆者的課題不只是談論工行的股價前景，而且會簡單講解一下衍生工具的計算方法和風險控制，內容會因應筆者的時間，而把內容拆分成上下兩部份。由於筆者還是處於初學階段，所以只想把其心得作出分享，若內容有錯，請給予修正。

先說明一下，何謂衍生工具?
對於金融投資高手，這個名詞一定不會陌生，衍生工具是一種金融投資工具，其價值來自或反映自它所指定之資產 (例如股票、指數或商品) 的價格轉變。 一般常見的衍生工具有期貨、遠期合約、期權及認股證等 。衍生工具可以用作對沖風險、套戥及反映市場的動向。 市場上主要有三種參與者，分別為對沖人士、投機者、以及套戥人士。 對沖人士由於不願承擔風險，故此便利用衍生工具預防市場上價格的變動。 正由於金融市場存在價格的波動，投機者便利用衍生工具去賺取利潤，當價格上升時便買入，價格下跌時便沽出。 而套戥人士則利用衍生工具，在不同市場以不同價格同時買入及賣出相同或相似的金融產品，從而獲得沒有風險的回報。(引用自新鴻基金融集團 http://www.shkfd.com.hk/glossary/chi/DSS.htm)。

首先筆者今次是把工商銀行(1398)看漲，所以在認股證方面是選擇認購證的，然後第二件事情，就是選擇適合的行使價和到期日，以筆者選購的24021.hk為例，行使價為6.50元且到期日為本年的12月29日。以正股現價為6.38元來說，筆者的認購證是屬於價外，若在到期日前，正股價不能到達6.50元的話，此認購證在到期日也不能作出行使，簡單說一句，就是變了廢紙。
但筆者因為看好正股在短期內能上升，而且本次買賣只是短期性的投機行為，相對來說，行使價的作用不大，事因筆者一定會在到期日前作出賣出的動作。

接下來就是實際槓桿和換股比率，槓桿越大回報率越高，相對的風險也會越高，而換股比率的意思是指在權證到期時，多少份權證單位可兌換一個相關資產單位。具體地說，控制1股正股股份或1點指數所需要的窩輪份數，例如一隻窩輪的換股比率是10兌1，代表在到期日10份窩輪可換1股正股。今日暫且說到這裡，之後的文章待續。

認股證的相關條款及數據

相關資產           工商銀行	正股價格                6.380
認購/認沽 認購    認購	槓桿比率                20.92
股證種類 標準	溢價(%)                  6.66%
行使價               6.500	實際槓桿                9.96
到期日               2011-01-04	引伸波幅                29.86%
換股比率           1.0	對沖值                    0.4760
每手股數           1,000	過去 30 日正股歷史波幅(%) 22.659
最後交易日       2010-12-29	價內/價外               -1.88% 價外
距離到期日       80	街貨百分比(%)     80.38%

升浪 = 風險!?‧機會!? + 工商銀行(1398)淺見

一連四日的升浪，恆生指數已突破歐債風暴前的高位，向24000點關口進發，筆者估計恆指麘室23000~26000點之間徘徊。受中資金融股的帶動下，今天港股成交超過1300億，可見湧入的資金一日比一日多，而國內股市不斷向上，亦帶動港股今次的升浪。

在眾多中資金融股中，筆者比較偏愛工商銀行(1398)，在今日升浪中，此股升勢較為突出，而今天亦升穿了半年的高位，收市報6.35元。從技術分析，下一步會邁向2月份的高位6.5元，若果大市資金充足，短期內升上7.00元的水平並不是困難的事。

筆者身邊不少朋友亦持有此股，但大多朋友卻在6.00元左右的位置已經把它賣掉後，卻料不到今次的升浪轉戰至中資金融股。筆者建議若果手上資金不多的朋友，可以選擇買入認購證作短線投機性質，但注額不能過多，因為衍生產品是高風險的投資工具，所以適可而止就好。


工商銀行(1398) 半年圖


恆生指數 三年圖

檢討投資價值

這兩天港股總算突破了23000點的心理關口，但筆者所買的股票不升反跌，很多股票就如筆者之前所買的通天酒業(0389)一樣，數日遭到回吐，資金猶如貨如輪轉般。若不是有敏銳的觸覺能力，也不能估計大市下一步要炒什麼。

至於之前分析的數碼通(0315)反而站穩，逐步邁向11元的關口，儘管大摩給予其「減持」評級並給予目標價只有9元，但今日股價不跌反升，其原因可能是公司不斷作出回購，令投資者對此股得到信心。可惜筆者今次衰短線，且買入價過高，卻令自己不能承受更大的風險，而作出提早賣出的選擇，如今買入的天酒業(0389)股價又不見得怎樣好，真是賠了夫人又折兵。

經過此役後，筆者希望透過投資筆記，把不理智的事情好好札記一下，叮囑自己不能再重複發生這些愚蠢的事，要擺脫一般散戶的買賣弊病，不可患有「盲目高追，高買低賣，頻頻進出，得不償失」等等病徵。

201010 - 投資組合變動

筆者早前入表申請的創益太陽能(2468)，結果是泡了湯。但慶幸此股在上市當天出現反常情況，原本暗盤價是6.11元，開市時股價為5.85元，起初以為成績不錯，但收市時股價竟為5.07元。如果投資者沒有在開段把新股沽售，收市時應該頗為失望。反觀，筆者抽不中該股，也不是太失望。

而投資組合方面，筆者在本月四號決定把手上的數碼通(0315)於10.24元全數賣出，原因只有一個很簡單，就是筆者的買入價相對過高，加上個人覺得後市會有調整期，所以情願手虧幾百元，把組合調動一下。儘管筆者察覺到數碼通公司在本周一連五日都有作出回購行為，但始終數目不多，沽壓較重的情況下，股票價格變動不大。

在同日，筆者把部份賣出的資金，購入通天酒業(0389)，原因是看好國內的紅酒市場，加上酒業板塊應還有炒作空間，通天的確有自己的自身品牌 - 通天紅及通天，而且其股價在酒業中算是數合理。所以筆者以2.15元買入10000股作短線投資，而在其後的第二個買入交易日(10月7日)，此股在當天高位升至2.30元，但收市價為2.21元，令筆者空歡一場。甚至在今天，股價更出現下跌的情況，股價跌至2.18元，所以筆者覺得未能把握短期內的升幅，真的感到可惜。若下星期出現同樣的上升幅度，筆者會考慮先行沽出，再趁調整期再購入防守力強的股票，如四川成渝高速(0107)，買入價和目標價與筆者上次提及的不變。

第四季首星期的港股狀況

今天是國內國慶假期後的首個交易日，國內三大股票市場都有3%多的升幅。港股在初段也能再次突破23,000點的心理關口，但在中午過後，恆指突然調頭向下，甚至有倒跌的跡象，幸好在收市前收復失地，穩收住今星期升市的狀況。

從這三天的大市狀況來看，港股顯然表現乏力，但成交不算低，星期三至今天，分別有1000億、800億及865億，從數據上，我們看到的大市上升是配合成交的，並不是乾升市。但大多是由外圍環境因素所影響，其中一個因素是美元匯率走低，另一個因素是美、日維持實行貨幣寬鬆政策所致，再加上歐洲銀行維持1厘的低息率，總總條件促使投資者把資金投放在股票市場。現時香港股票市場的條件較為優，引致今星期港股的升浪。

筆者認為，假若美匯作出反彈，港股有機會作出調整，這個時間很難掌握。我建議如果讀者手上的股票類別較多的，可以作出整理，把風險高或已賺取較大的利潤的，可暫作減持或沽售。港股本次升浪是由20536點升至現在22944點，升幅約有2400點，假若作出調整，筆者認為調整幅度大約為升幅的三分之一即800點，回落22200點的機會很大，所以無貨者可以暫時觀望，候定入市時機。

股票留意 - 四川成渝高速(0107)

四川成渝高速(0107)最近股價由高位5.80元回落至4.94元，有接近15%的調整，今天該股亦有反彈跡象，升至5.15元。筆者打算在5.00元左右的水平吸納。預計全利純利有望增長100%至12億左右，每股盈利為0.40港元，以市盈率15倍計算，股票的目標價為6.00元，止蝕價為4.5元。

中國內需成份股票 - 衣服篇

自古以來，衣食住行皆為必需品，就中國市場而言，14億人民的消費力量是很巨大，不管中國還有很多落後的地方和村落，但當人民漸漸富起來，消費品和奢侈品的市場的需求是最明顯。

今日史提芬所要說的，就是近期展起升浪的內需型股票，如衣服，食品，飲品和汽車類別股票較為突出。當中衣服用品以安踏體育(2020)、波司登(3998)、IT(0999)、包浩斯(0483)最為突出，特別是IT(0999)，短短三月番了一倍多，半年內卻番了三倍，升幅真是令人驚訝。但若要高追，筆者認為值博率真是不高，反而坐艇的機率還是頗高。從數字來看，P/E已經為23倍，對比同樣為潮流品牌的包浩斯(0483)，其P/E才是14.6倍。若此類股份還要繼續炒起來，包浩斯(0483)相對較有水位。

從運動服裝品牌中，筆者會選擇近期相對落後的中國動向(3818)，此股橫行了一段時間，而且公司在本月初宣佈重組分銷業務，可見管理層想積極改善其毛利率，不想被銷售成本拖垮。而且公司近年的派息比率也甚高，率息也不錯，這反映公司對股東也帶有誠信。如果大市還繼續向好的話，以現價4.46元來說，筆者估計潛在升幅應該還有30%，相對P/E為19.7倍。

抽新股 - 創益太陽能(2468)

筆者最近想碰下運氣，前幾天經網上銀行入黃表抽創益太陽能(2468)，買入原因很簡單，純粹定價不貴，P/E較低外。對比同業來說，毛利率有42%，雖然比較08和09年，的確略有下降，但不多於1%，這個數字筆者還可接受。

至於產能方面，筆者留意到2010年6月起，公司產能由45萬瓦至145萬瓦。產能增大，意味著收益可大幅增長，但反觀，有可能出現供過於求的情況。不竟光伏設備，並不是市場上的必需品，要隨住節能意識慢慢增加，才會產生大量的需求。

總結，若抽中一至二手，上市當天，筆者會在當天沽出，希望當天大市氣良好，能賺取20%的利潤。

投資組合 - 賣出重慶機電(2722), 買入數碼通(0315)

筆者於9月20日把全數的重慶機電(2722)全數賣出，賣出價為2.47元。筆者在之前的文章也提過，儘管買入的時機有誤，但能夠在半個月短賺到13.43%的回報率(已減除各項手續費)也算是一件樂事。在賣出後的翌日，股價亦調整下跌，筆者認為重慶機電(2722)仍有潛在的升幅，只因股價還有處於調整階段，預計有可能回落至2.3元的水平，所以筆者決定先套利，把先前賣出中化化肥(0297)的資金一併購入數碼通(0315)。

在9月20日當天，筆者也在高位買入數碼通(0315)@10.4元，與筆者所訂下的9.00~10.00元的買入價相比，的確有差，而且可這行為亦有摸頂的跡象。雖然筆者認為港股有可能承受周邊大市的良好氣氛，會有裂口高開的情況，可惜眼見這兩天的情況，實在是好淡爭持為多。週二和週三的恆指雖然算是升市，但看清楚成交量都不過700億，而升幅若微。

而筆者買入的數碼通(0315)也趁勢被獲利回吐，與買入價下跌了3.65%，所以筆者也要好好檢討自己的操守，是否過於心急。無論怎樣，股價高位調整是必然的事實，但自己也很有信心，一旦整固完成，股價一定能夠升破11.00元的關口，只好識目以待。

轉載 - 農婦與豬(最新哈佛行銷經典案例)

*Day 1 一男趕集賣豬，天黑遇雨，二十頭豬未賣成，到一農家借宿 。 少婦說：家裡只有一人不便。 男：求你了大妹子，給豬一頭。 女：好吧，但家只有一床。 男：我也到床上睡，再給豬一頭。 女：同意。 半夜男與女商量，我到你上面睡，女不肯。 男：給豬兩頭。 女允，要求上去不能動。 男：行。 少頃，男忍不住，央求動一下，女不肯。 男：動一下給豬兩頭。女同意。 男動了八次停下，女問為何不動？ 男說豬沒了。 女小聲說：要不我給你豬…… 天亮後，男吹著口哨趕30頭（含少婦家的10頭）豬趕集 去了…… 芝加哥經濟教授評論： 要發現用戶潛在需求，前期必須引導，培養用戶需求，因此 產生的投入是符合發展規律的。 *Day 2 另一男得知此事，決意如法炮製，趕集賣豬，天黑遇雨，二 十頭豬未賣成，到一農家借宿少婦說：家中只有一人不便。 男：求你了大妹子，給豬一頭 女：好吧，但家只有一床。 男：我也到床上睡，再給豬一頭。 女：同意。 半夜男商女，我到你上面睡，女不肯。 男：給豬兩頭。 女允，要求上去不能動。 少頃，男忍不住，央求動一下，女不肯。 男：動一下給豬兩頭。女同意。 男動了七次停下，女問為何不動？ 男說：完事了~~~ 女：...... 天亮後，男低著頭趕2頭豬趕集去了...... 芝加哥經濟教授評論： 要結合企業自身規模進行謹慎投資，謹防資金鏈斷裂問題 *Day 3 又一男得知此事，決意如法炮製兼吸取教訓，遂先用一頭豬 去換一粒威而鋼 事畢，天亮後，男吹著口哨趕38頭（含少婦家的18頭豬 ）趕集去了… 芝加哥經濟教授評論： 企業如果獲得金融資本的幫助，自身經營能力將得到倍增。 知道此法男多，威而鋼供不應求，逐漸要2頭,3頭豬換一 粒威而鋼。 芝加哥經濟教授評論： 這就是通貨膨脹。 當威而鋼價格漲到16頭豬換一顆威而鋼的時候 芝加哥經濟教授評論： 該男已經進入邊際成本，除了擁有對自身能力的自信和未來 良好願望以外，實際現豬流已經為零。 *Day ４ 但換豬男越來越多，賣威而鋼的決定，擴展生產能力，推出 一種次級威而鋼，如果你缺一頭豬，只要你承諾可以到該女 房中一夜，就可以先借，事成後補交豬款，這個方法大大促 進了威而鋼銷售。 芝加哥經濟教授評論： 這就是貸款，讓企業可以根據未來的收益選擇借支流動資金 。 威而鋼專賣店後來在即使你一頭豬都沒有，只要你承諾可以 到該女房中一夜，就可以先借，事成後補交豬款。 芝加哥經濟教授評論： 這就是金融創新，讓現在的人花未來的錢，反正等你老了未 來的錢你也花不動。 *Day ５* 消息一出，換豬男越來越多，有人找威而鋼專賣店，這個項 目太好了，我們把它變成優質基金，對外銷售債卷，你們也 就可以分享我的收益，如何？ 威而鋼專賣店覺得甚好，於是該公司把換豬男分三類，一類 是拿現豬換的，一類是一部分現豬貸的，一類是完全沒有現 豬借的，發行三種債卷。大家踴躍而上。紛紛購買偉哥專賣 店的債卷，威而鋼專賣店生意太好，就把債卷銷售外包給另 外一家公司運作，該公司也一併大發其財，公司越做越大， 甚至可以脫離實際威而鋼銷售情況來發行，給自己和威而鋼 專賣店帶來巨大的現金收益。 芝加哥經濟教授評論： 這就是專業的人做專業的事，從實體經營到資本運作，經濟 進入了更高的層次。 為了防止自己債卷未來有損失，該公司決定給它買保險，這 樣債卷銷售就更容易，因為一旦債卷出現問題，還可以獲得 保險公司的賠付，哇，公司銷售這下子太好了，保險公司也 獲得巨大平白無故的保險收入。 芝加哥經濟教授評論： 這就是風險對沖，策略聯盟，提高了企業的抗風險能力，也 保護了消費者利益。 *Day ６ * 換豬男太多，排長隊等待，該女無法承受，說老娘不幹了， 我搬家，一時間有無數擁有威而鋼的欠豬男。 芝加哥經濟教授評論： 這是個別現象，屬於市場的正常波動，不會影響整個經濟。 結果該女遲遲不肯搬回。一部分欠豬男沒有收入，只好賴帳 ，結果大量債卷到期無法換現豬吃，債卷公司一看，一粒威 而鋼16頭豬，這哪裡還得起，宣佈倒閉 芝加哥經濟教授評論：這是次貸危機，不會影響整個金融行 業。 哪裡曉得債卷公司還把債卷保了險，保險公司一看，這哪裡 賠得起，於是也宣佈要倒閉。 芝加哥經濟教授評論： 這就是金融危機！

20100916 投資組合 - 賣出中化化肥(0297)

筆者由於最近忙於朋友的婚事，又加上第二年的研究生課程也開始起動的關係，所以都沒有把投資筆記好好更新一下。趁住這個週日時間，筆者會總結上週的買賣和下週的投資策略。

筆者於九月十六日早上訂下了中化化肥(0297)的賣出盤，於4.30元全數賣出，連手續費虧損4000元。原本打算在4.50元賣出手頭上持有的一半股票，今次的操作與筆者早前所提及的策略的確有點出入。但想不到該股在九月十七日，股價能達到4.50元，雖則其後股價在收市價回落至4.36元，但無可否認，當天的賣出時機是比較好，可惜筆者當天也要做朋友的結婚兄弟，無法看到股價的變動。

而今次賣出原因也很簡單，因為留者到中化化肥(0297)的母公司中化集團的收購動作的關係，始終一日未能搞清楚誰能在鉀肥收購戰中取得優勢，鉀肥的價格還不能有很大的波幅變動。再加上若母公司收購Potash所需的金額至少要100億美元，這樣的收購戰，對子公司中化化肥(0297)來說，並沒有很大的利好優勢。

所以筆者想從該股提早抽出資金，並打算購入數碼通(0315)，買入的基本因素有三個

第一: 公司在本月多次作出股份回購

數碼通電訊集團有限公司  00315.HK

股份回購  最後二十個記錄(每日)

日期 數量 (股) 最高價 (港元) 最低價 (港元) 2010/09/16 310,500 9.450 9.400 2010/09/15 160,000 9.350 9.260 2010/09/10 41,500 8.700 8.650 2010/09/09 500,000 8.620 8.500

第二: 股價已突破這三年內的高位，踏進破頂的水平

第三: 公司對股息發佈都比較有合理水平，以現時股價計算，2010年的回報率達至5%

數碼通電訊集團有限公司  00315.HK 派息紀錄 公佈日期 年度 派息事項 派息內容 方式 除淨日 截止過戶日期 派息日期 2010/09/07 2010/06 末期業績 股息：港元 0.3500 CA 2010/10/29 2010/11/02 - 2010/11/04 2010/11/12 2010/03/03 2010/06 中期業績 股息：港元 0.1700 CA 2010/03/25 2010/03/29 - 2010/03/31 2010/04/16 2009/09/02 2009/06 末期業績 股息：港元 0.0800 CA 2009/11/02 2009/11/04 - 2009/11/06 2009/11/16 2009/02/25 2009/06 中期業績 無派息 - 2008/08/28 2008/06 末期業績 股息：港元 0.2000 CA 2008/10/30 2008/11/03 - 2008/11/05 2008/11/17 2008/03/04 2008/06 中期業績 股息: 港元 0.2800 CA 2008/03/26 2008/03/28 - 2008/04/02 2008/04/15 2007/08/28 2007/06 末期業績 股息: 港元 0.2700 CA 2007/11/05 2007/11/07 - 2007/11/09 2007/11/19 2007/08/28 2007/06 末期業績 特別股息：港元 0.8500 CA 2007/11/05 2007/11/07 - 2007/11/09 2007/11/19 2007/03/01 2007/06 中期業績 無派息 -

以上買入的原因只是筆者的簡單分析，至於股價的內在價值還有待深入分析。筆者認為買入的股價應為9.00~10.00元內，短期望升到P/E為20，即11.06元左右，潛在升幅為10%，可望股價調整前作短線投資。