衍生工具 (上) - 買入工商銀行(1398)認購證

昨天筆者提及過的工商銀行(1398)，趁今天好淡爭持的情況下，今天決定身體力行，買入工行的認購證 - 工行德銀一零一購(@EC) 24021.HK。儘管今天恆指微跌，但成交也有1200多億，加上工行股價在收市時站穩，收市報6.38元，微升0.472%。

今天筆者的課題不只是談論工行的股價前景，而且會簡單講解一下衍生工具的計算方法和風險控制，內容會因應筆者的時間，而把內容拆分成上下兩部份。由於筆者還是處於初學階段，所以只想把其心得作出分享，若內容有錯，請給予修正。

先說明一下，何謂衍生工具?
對於金融投資高手，這個名詞一定不會陌生，衍生工具是一種金融投資工具，其價值來自或反映自它所指定之資產 (例如股票、指數或商品) 的價格轉變。 一般常見的衍生工具有期貨、遠期合約、期權及認股證等 。衍生工具可以用作對沖風險、套戥及反映市場的動向。 市場上主要有三種參與者，分別為對沖人士、投機者、以及套戥人士。 對沖人士由於不願承擔風險，故此便利用衍生工具預防市場上價格的變動。 正由於金融市場存在價格的波動，投機者便利用衍生工具去賺取利潤，當價格上升時便買入，價格下跌時便沽出。 而套戥人士則利用衍生工具，在不同市場以不同價格同時買入及賣出相同或相似的金融產品，從而獲得沒有風險的回報。(引用自新鴻基金融集團 http://www.shkfd.com.hk/glossary/chi/DSS.htm)。

首先筆者今次是把工商銀行(1398)看漲，所以在認股證方面是選擇認購證的，然後第二件事情，就是選擇適合的行使價和到期日，以筆者選購的24021.hk為例，行使價為6.50元且到期日為本年的12月29日。以正股現價為6.38元來說，筆者的認購證是屬於價外，若在到期日前，正股價不能到達6.50元的話，此認購證在到期日也不能作出行使，簡單說一句，就是變了廢紙。
但筆者因為看好正股在短期內能上升，而且本次買賣只是短期性的投機行為，相對來說，行使價的作用不大，事因筆者一定會在到期日前作出賣出的動作。

接下來就是實際槓桿和換股比率，槓桿越大回報率越高，相對的風險也會越高，而換股比率的意思是指在權證到期時，多少份權證單位可兌換一個相關資產單位。具體地說，控制1股正股股份或1點指數所需要的窩輪份數，例如一隻窩輪的換股比率是10兌1，代表在到期日10份窩輪可換1股正股。今日暫且說到這裡，之後的文章待續。

認股證的相關條款及數據

相關資產           工商銀行	正股價格                6.380
認購/認沽 認購    認購	槓桿比率                20.92
股證種類 標準	溢價(%)                  6.66%
行使價               6.500	實際槓桿                9.96
到期日               2011-01-04	引伸波幅                29.86%
換股比率           1.0	對沖值                    0.4760
每手股數           1,000	過去 30 日正股歷史波幅(%) 22.659
最後交易日       2010-12-29	價內/價外               -1.88% 價外
距離到期日       80	街貨百分比(%)     80.38%