信義玻璃(0868)業績 (上)

最近忙於論文事情，沒有時間打理筆記，今天趁手持的信義玻璃(0868)出了業績，也向大家跟進一下有關內容。先講一下全年業績資料，信義玻璃(0868)公布截至2010年12月底止全年業績，期內盈利增1.03倍至15.71億元，每股盈利0.4443元，派息13仙。



信義玻璃的四大核心業務銷售情況:
                                                         2010年                     2009年
銷 售                                                千港元                      千港元
汽 車 玻 璃 產 品                         2,378,772 (37.4%) 1,946,536 (49.2%)
建 築 玻 璃 產 品                            926,016 (14.6%)     721,540 (18.2%)
浮 法 玻 璃 產 品                         1,981,759 (31.1%) 1,082,022 (27.3%)
太 陽 能 玻 璃 產 品                    1,077,767 (16.9%)     207,859 (5.3%)  
合共                                              6,364,314 (100%)   3,957,957 (100%)


集團逐漸投入的浮化玻璃和太陽能玻璃產品生產，從以上資料可見，該兩項業務的銷售增長率驚人。此外，公司的毛利率也有顯著的提升，從業績報告提到，信義於截至2010年12月31日止財政年度之毛利約為2,555,000,000港元，䆳升約74.8%。整 體毛利率由約36.9%上升至40.1%，由於銷售成本下降及改良高增值產品的組合，以及2010年浮法玻璃及太陽 能玻璃的毛利率顯著改善所致 。


在公佈業績過後，信義還發出擬分拆業務的消息。未來的日子，公司還計劃將旗下的太陽能玻璃業務分拆上市，此乃2010年公司銷售成本最低且高增長之業務。業績還有特別提到:

太陽能玻璃業務的機遇

回顧年內，本集團的汽車玻璃、建築玻璃及優質浮法玻璃的毛利率保持理想水平，而石油資源日漸消耗及國際油價節節上升，所以太陽能相關產品得到各國政府對清潔及再新能源政策的支持，以致二零零九年底起全球的太陽能系統市場錄得強大的需求，使太陽能玻璃在年內的營業額及利潤上表現尤為突出，促使集團整體盈利能力得到提升。

雖然建議方案還沒取得董事會仍進行作出最終決定，具體細節還需有待更進，但信義玻璃(0868)這份業績，算是對股東們交待足夠，未來公司還會重點發展及加大浮化玻璃的產量，筆者相信建築用的LOW-E節能玻璃亦將會成為十二‧五規劃中帶來的另類收益。

買股不買市 - 中國玻璃行業小道消息及看法

最近幾天，港股表現回勇，擺脫了兔年開市後的四連跌，總算有回升的跡象，但恆指還未能收復失地。距離過年前的23800點的高位，雖然還有少許的距離，但隨著昨天人民銀行宣佈下周四（24日）起再次上調金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。這是央行2月9日加息後，10天之內發出的第二個緊縮貨幣工具，也是今年內第二次上調存款準備金率。筆者相信這或多或少對內地及香港的股市造成影響，特別是疲弱的地產股，可算是雪上加霜。

買股不買市
在這個不明朗的市埸上，散戶們要跟隨大市上升並獲得賺錢的機會是比較困難。但往往在跌市的情況，有些股票仍會是出現上升的情況。所以我們要做的是買對股票並不是買市，這與曹仁超先生的「牛眼投資法」有點雷同，曹仁超將他自己原本即擅長的趨勢投資策略，結合了美國投資家莫爾丁（John Mauldin）所創的「牛眼投資法」（Bull's Eye Investing），以及艾略特（Ralph NelsonElliott）波浪理論，進而改良成自己獨門的曹氏牛眼投資法。(詳情可看Smart智富 - 牛眼投資　命中賺2倍飆股:http://smart.businessweekly.com.tw/webarticle.php?id=42419)


玻璃行業造好
近日玻璃股有回升的跡象，特別作為龍頭股的信義玻璃(0868)以及市值較小的中國玻璃(3300)，正所謂風穴來風自必有因，詳情可看以下這篇報導。(資料來源: 香港經濟日報 2011-02-19)

玻璃業受規範 龍頭企業獨好

工信部日前公布規範玻璃行業細則，重點是產能控制與節能減排要求更嚴格，料龍頭企業在行業整合中受益最大。信義玻璃（00868）是行內龍頭玻璃製造商，在建築節能和汽車玻璃市場佔有率高，可期增長。 工信部2月17日於網站全文發布《日用玻璃准入條件》，對行業內的新建、改擴建項目生產工藝、品種、能耗、排放等方面做出規範，旨在防止低端產能重複建設，同時也鼓勵清潔燃料的使用。這是自2009年明確指引地方政府要在三年內淘汰所有平板玻璃落後產能後，針對玻璃行業的最全面規範。 建築、汽車和出口一直是帶動內地玻璃需求的三頭馬車，其中建築業需求佔七成以上。雖然房地產行業面臨較大調控壓力，但中央早前提出1,000萬套保障房的計劃，為玻璃行業提供穩定需求。國金證券預計今年玻璃總需求增長9%，產能保持穩定。 相對於普通的平板玻璃，業內更看好高附加值的超白光伏玻璃和建築節能玻璃。光伏玻璃主攻高檔建築和太陽能市場，業內只有少數企業具備光伏玻璃的生產能力，料未來在需求猛增和有限供給的雙重刺激下，供不應求局面料持續。 節能玻璃需求大增 建築用節能玻璃是拉動行業增長的另一亮點。內地95%以上的建築屬高耗能級別，而門窗能耗佔建築總能耗的50%以上，故中央在《節能中長期專項規劃》中明確提出，「十二五」期間公共建築和住宅低輻射（LOW-E）節能玻璃的使用量要達到14,800萬平方米。中信證券預測2010年全國LOW-E節能玻璃產量約為5,800萬平方米，未來五年每年需求可達1.28億平方米，高增長態勢顯著。 個人總結 從以上報導可見，玻璃股從上年至今還是跑贏大市是合理的。因為工業上用料轉變，以至產生對玻璃用材的另類需求，特別上文所提及的新興節能玻璃。相信隨著市場的未來的需求，玻璃業的增長發展會出現強勢情況。筆者手上只持有信義玻璃(0868)，平均作價為6.07元。從技術上，現時該股股價受制於6.75元，若能突破，筆者會考慮加注增持。對於同樣擁有㵟Low-E鍍膜玻璃和鈦系陽光易潔鍍膜玻璃技術的中國玻離(3300)，筆者觀察最近此股成交量偏低，且股價走勢出現一浪比一浪低的情況。筆者要再詳細分析其財務報表，才能確定是否適合買入。

操盤還是收貨？中國水務(0855)股價怪現象

近日中國水務(0855)的股價走勢反覆，從之前低位2.88元升至3.15元後，又回落至最近的低位2.92元，再出現支持，今天又回到2.98元的水平位。雖說波幅在10%內，但最近股價走勢與大市為非同步的情況。筆者覺得股價好像有大戶在背後操控，然後再查一下資料，發覺中國水務的股權有以下的變動情況。

根據以下聯交所股權變動資料顯示:
中國水務(0855)於11年2月8日獲德銀增持109萬股，令持股數目上升至8,280萬股。
中國水務(0855)於11年2月7日被德銀減持16萬股，令持股數目減少至8,171萬股。
中國水務(0855)於1月28日獲德銀增持126萬股，令持股數目增加至8,248萬股。


從以上的資料，大家覺得德銀在搞什麼呢？派貨還是收貨？德銀的多買少賣行為，的確令人匪夷所思。但留意到2月7日及2月8日，恆指是處於大跌的情況，而中國水務的股價是靠穩，德銀在那兩天的買賣動作，筆者覺得很明顯有接貨的行為。至於為何在過後的日子股價出現回吐的情況，那要看看聯交所還有沒有進一步的消息再作跟進，才能肯定中國水務背後是否在操盤。

再談重慶機電(2722)

相隔快半年，筆者今天又想重提之前的重慶機電(2722)。在股票市場中，作為一隻具有良好因素的股票，通常升得急會引起大家的留意，但相反，跌得急也會有如此效應。筆者趁重慶機電(2722)這兩天股價回穩，決定又再買入此股博反彈。原因是認為重慶機電的基本價值因素良好，而且最近還進一步擴展其下業務，並與國際市場的達成接軌。以現價來說，重慶機電有點出現過份下跌的現象，儘管還不到筆者的2.3-2.4元的買入目標，但筆者決定先以2.51元小注，候觀察市場是否有相同的共識。

業務擴展
引用新報的一篇文章報導，重慶機電最近與德國克諾爾集團成立合營企業，從事商用車輛閥類產品（制動，車身和變速箱控制閥，空氣處理閥）、空氣乾燥器和離合器伺服系統產品的裝配（包括終端線檢測）、零件製造（鑄造、使用相關技術的核心零件機加工）、銷售、應用工程（包括但不限於壽命測試、環境氣候測試和應用設計）及售後服務方面業務，重機佔股34%，並以注入相關資產作為合營代價。克諾爾為從事於開發、設計、生產及加工火車、商用汽車的制動系統和空氣系統的跨國企業集團，總部設於德國慕尼克，於鐵路和商用車輛制動系統方面擁有豐富經驗，有助提升重機的開發技術。

價值估算

以現旗下4大業務均見強勁增長，重建的高精鑄件鑄造中心項目，預計年產30萬噸，產值達45億元，將成全國最大鑄造中心。按價值計算，重慶機電(2722)去年上半年溢利3.45億元，升60.5%，保守估計去年下半年溢利升幅有50%，即約3.08億元。以去年全年溢利預計為6.53億計算，全年每股盈利約為0.2元，把市盈率為15倍計算，重慶機電的合理價值應為3元。

風太大、浪太急，大家如何作出應對呢!?

俗語說做大事要乘風破駭浪，近日港股走勢告急，卻是一埸驚濤駭浪。小股民經歷了開市四連跌後，恆指未到星期五已經累積跌了1200多點。筆者對這幾天連跌有以下層面的分析：

心理因素分析
小股民若手持衍生工具如牛熊證、認股證，肯定已是損手慘痛。持正股的也不見得怎樣好，有的偷步買貨博反彈者，變成偷雞不著蝕把米。有的早已買貨者，可能現在盈利盡失，甚至返回買貨原點，兩者的情況相若，不見得怎樣好。對於散戶來說，這種情況造成低位買貨者，不會在跌勢告急的情況下作止賺利潤。高位買價者有坐以待斃的感覺，不能一下子忍痛止蝕，變成滿手蟹貨。主要原因就是跌太急，而且跌很兇的關係。

技術因素分析
從技術上，恆生指數現在已跌穿23000及22800點的支持位，下一個關口便是150天線(22500點)。若明天還不能止跌，恆指可能又要跑回上年年初的原點(21800點)。而且留意最近港匯走弱，現報1美元兌7.7887港元，資金隨著人行加息的消息逐步抽離。但相信連續急跌幾天後，一定出現持平或反彈的情況，相信明天或下星期一會出現。若反彈力度不大，恆指之後會逐步出現轉勢(下跌)的現象。

總結
作為散戶的投資者，真是處於比較被動的狀態，現在把資金抽離股市，有可能中了大戶震倉的伏。若是在現階段亂買入博反彈，有可能造成滿手蟹貨的現象。筆者認為若大家一早沒有作止賺止蝕，現在做這個行動真是不合時機，大家應該在趁市場作出反彈時，才把手上的貨賣掉。這樣才能減少手上損失。若大家對後市有信心，應該嚴挑有價值的股票，不要一下子買進一大堆自認為跌了很多的股票，最好是「不三不四」(意思是不要三四線的股票)。或者買進一些受國策關注的股票，如先前提及的水利股和最近的軟件及集成電路股。最後希望各位僅遵個人投資風險承受能力，不要太過冒進。

恆生指數半年圖

對中國第三次加息之看法

從上年至今，中國為壓抑通貨膨脹，經濟環境開始步入加息期。今次加息已經是近年來的第三次，而中央銀行每次選擇加息的日子往往都是在假期復市的時候，這總是給散戶們殺來一個措手不及。筆者每逢中央提出加息後，亦會發一篇對自己看法的文章於筆記上，今次也不例外。

宏觀影響的看法
對於這次加息，利率上調幅度雖然只是輕微的四分之一厘，但各界好似是預料之內。皆因通脹真的很厲害，物價的急速上升，開始民眾的日常生活造成影響。對上兩次加息是日子已經是10月和12月中的事情，加息的週期步伐有點像每兩個月一次，而且各界也不排除今年將會還有2至3次的加息機會。隨著息口慢慢上升，人民幣也無形受到升值。人民幣在近年雖然已升值了1%，但與亞洲的其他貨幣相比，還是較為遜色，因為台幣與韓圜在近年已升值了7%及2%。若中國加息的步伐持續，而美元還是處於積弱的情況下，人民幣升值還是在所必然的事情。筆者估計人仔本年還有3至5%的升值空間。

微觀影響的看法
香港股票市場由兔年開市至今，已經連跌了三天，恆指累積跌幅一共有700多點。內銀股和地產股的受加息影響較為最深，零售股也是重災區之一。筆者認為零售股不應沾手為妙，雖然物價不斷上升，但是商戶的租務成本也大大提升，而且銀行對貸款收緊，不利零售業的店舖擴展。再加上2010年零售股的升幅表現最為突出，很多的股票已屬超買情況，若大圍市場上有風吹草動，如本次加息的消息，此類股票一定是大戶拋售作止賺的對象。
但市場上有一些股票永遠屬跑贏大市，就如數碼通(0315)和信義玻璃(0868)這兩類股票，前者在半年內已累積升幅有180%，後者升幅亦有75%。而筆者觀察中的重慶機電(2722)最近也回吐了很多，若此股再下跌，筆者可能會作出買入的行動。

新年快樂

史提芬首先祝賀各位股民：「新年快樂! 兔年行大運! 祝大家身體健康 兔年在股票市場大賺特賺!」

今天年三十，是準備送舊迎新的日子，港股受昨日美股大升的情況下，來了一個漂亮的半日高升，半日成交有432億。股票方面，筆者留意重慶機電(2722)有反彈的現象，現價水平還算合理，有待跟進分析。