有關通天酒業(0389)配股的初步看法

筆者今早一如以往打開報價系統，查看手持的股票升跌幅狀況，發現通天酒業(0389)今早突然停牌，其後看見新聞消息，原來該公司進行配股活動。就筆者看法，在市況交投氣氛良好的情況下，很多公司都進行這種抽水的行動，但反觀不一定是壞事，最主要是觀察其集資的目的和折讓價為何，其次是留意配售對象為誰。

以現時手頭上的資料來看，還不能判斷是好事還是壞事，現知道的資料只有配售價為$2.08元為正股價的折讓約9%，至於配售股數約為2億5000萬股，大概集資5.2 億元。就今次集資的目的來看，筆者估計通天可能跟之前業績所提及一樣，為發展酒莊擴大和計劃於未來四年開發分銷網絡支援因而進行本次的配股籌集資金。但實情是否，只有密切留待公司的公告。

引用一篇兩年前星洲日報的文章 ─「配股對股價有何影響？」，內容如下:

配股又批股，是指公司將股份配售予獨立第三者
─配售的方式可以是發行新股，亦可以是股東持有的舊股
─配售對象若為機構性投資者，或可為公司帶來“品牌效應”，為股價帶來正面支持

在股票市場中，常常看到上市公司作出配售股權的動作，雖然市場一般視配股為負面消息，但投資者可留意配售股份來源及配售對象，分析配股對股價影響。

配售股份來源

配股又稱批股，是指公司將股份配售予獨立第三者，配售的方式可以是發行新股，亦可以是股東將持有的舊股出售予第三者。

1. 公司發新股集資發展

公司配售新股是上市公司集資的熱門方式，若公司宣佈配發股集資，一般會向交易所發出公告交代配股價、集資用途等詳情。由於配發新股會令公司整體的發行股數增加、每股盈利下跌，股東的每股權益遭攤薄，加上股份往往以折讓價配售，因此配股一般令公司短期股價受壓。

然而，配股對股價的影響仍要視乎公司的集資用途。如果公司是為了發展具潛力的新項目而集資，以增加未來盈利，可望抵銷配股的攤薄效應，有時甚至為投資者帶來憧憬，刺激股價上升。

2. 主要股東配售舊股

配股也可以是主要股東將手持的舊股出售，公司的角色較為被動，一般會獲得有關股東“知會”，並沒有實際資金“落袋”。其實，股東配售舊股可視作股東減持，公司毋須發行新股，股東權益不會被攤薄。但由於減持常被視作股東看淡公司前景，或會令股份出現沽壓。

不過，股東於市場上配售股份，只是正常的買賣，認為市場無須反應過大。

配股對象具影響力

此外，配股對象對公司的股價表現也有一定的影響力。投資者要留意配股對象是機構性投資者或是普通的獨立投資者，還要留意所配售的股權是否分散於多名投資者手中。

1. 機構性投資者

一般而言，公司股份配售給機構性投資者較有保障，因為機構投資者多持有股份作長線投資，短期內不會拋售公司股份，為股價添壓。若公司邀得知名機構投資者入股，可為公司帶來“品牌效應”，令投資者憧憬公司發展會有“下文”，或可為股價帶來正面支持。

2. 獨立投資者

若配售股份的對象主要為獨立投資者（散戶），投資者則要留意部份承配股份人士可能只為賺取短期利潤，而迅即拋股份，這對短期股價不利。因此，投資者要留意配售股份的分配情況，即獨立投資者多寡。若眾多投資者爭相拋售相關股份，受創沽壓自然較大。

考考你：

1. 公司配發新股，會造成甚麼影響？

A. 每股盈利上升
B. 股東權益被攤薄
C. 發行股數減少

2. 大股東配售舊股，公司發行股數會？

A. 增加
B. 不變
C. 減少

3. 若公司配發新股，投資者可於公司的公告中找到甚麼資料？

A. 配股價
B. 集資用途
C. 以上兩者皆可找到

答案：1. B；2. B；3. C

投資組合 - 賣出工商銀(1398)行認購證

大市最近如火如紅，從十一月開始至今，短短三個交易日足足升了1000點，並且在今天已升破了24000點的阻力位置，現報24144點，而成交有1056億。這與筆者之前的預計相若，詳細可參可10月22日發佈的文章:「一週港股回顧 - 成交縮窄是否等於將會調整!?」

今天只做了一個買賣，就是兌現昨天的承諾，把組合內的工銀認購證於$0.35全數賣出，儘管在午市過後，工行還作出升幅，令認購證少賺了20%，但當筆者經歷過由虧30%至賺30%的感覺，已經算是很滿足了，始終都是一句，衍生工具還是一項高風險的投資，所以先行沽出，再把組合風險降低也未免不智之舉。不過在整個投資過程才花了半個月投資時間，而以回報率計算也有30%，亦算是不錯的回報。最後要反省的是，買入的時間還是掌控不好，害認購證的時間損耗值增加了不少，這足足令投資回報率少了30%有多，所以筆者不會埋怨自己賣出的時間不周全，只怪自己買入的時間不夠好，這才是導致回報率不夠理想所致。

經一事，長一智，謹記自己的過錯，謹遵自己的目標，這樣才會得進步 !

投資組合 - 買入信義玻璃(0868)

筆者今天再作出買貨的決定，把手上的現金都花盡了，在決定此行動時，筆者亦為風險控制而做了準備。初步打算，若這內銀股在今星期還能作出突破，會考慮先行賣出先前買入的工銀認購證，目的是平衡組合的存在風險。

因為之前筆者一直想些材料類和再生能源類別的股票，心目中覺得信義玻璃(0868)是不錯的，可惜該股價一直被汽車股的消息而炒上，所以趁該股在今天作出調整，並於$5.94元買入4000股作中線投資。信義玻璃(0868)主要在中國從事生產及銷售汽車玻璃、建築玻璃及浮法玻璃產品。業績方面，信義玻璃(0868)在2010年上半年的營業額及純利分別錄得62.7%及1.9倍增長，至26.49億及6.42億元。這反映了市場的需求逐漸提升，雖然玻璃行業在08年金融海嘯過後曾出現產能過盛的飽和情況，但現行內地汽車補貼政策下，促使汽車產業銷情大旺，亦順帶了玻璃業的興旺。除了汽車玻璃，浮法玻璃和光伏玻璃也將成為信義玻璃(0868)主要銷售產品，而浮法玻璃是主要用制於太陽能發電作白光伏玻璃，所以此股亦染有再生能源的炒作念頭。

始終玻璃這種材料能應用於多方面，如工業和建築等，就算國家將來降低內地汽車補貼，這也不會足以令股價立即下落，反而筆者是擔心玻璃的市場供求價格，這才是對信義玻璃(0868)的最大風險。除了以上的資料，筆者亦發覺該公司在近日出現了三次股票回購的現象，每次回購的數目都為200萬股，而股價分別在$5.41至$6.08。這也帶給了筆者買入的信心，所以中線來看，筆者把目標價定為$7.12，止蝕價為$5.35。

投資組合 - 買入北京京客隆(0814)

筆者這幾天都沒空處理筆記，所以今天抽一點時間整理了過去幾天交易的資料:

筆者於上過五買入了北京京客隆(0814)作中線投資 ，買入價為$9.38，目標價為$11.3。北京京客隆(0814)主要是從事日用消費品零售及批發分銷業務，主要以「京客隆」及「朝批」品牌於北京地區經營連鎖超市、大賣場及便利店。這項業務正是筆者看好的內需類概念股票之一。參考上月內地通脹高達3.6%，內需品正處於刺熱階段，所以早前人行提早加息是必有因的。筆者買京客隆主要原因是純粹覺得這間公司市值不大(現值17億左右)，但單單上半年已賺了8440多萬，預計2010整年應能賺1.7億，這相當於市值的十分之一。長遠而言，估計股價還有二至三成上升空間，所以筆者決定買入此股。

另外，之前購入的工銀認購證，筆者在低位也作出加注，現在平均價為$0.217，暫時還在虧損狀況。至於今次沒作止蝕原因，筆者認為市場對加息這件事過份看淡，加上中央調控樓按貨款，令內銀股這幾天出現慢慢回吐的跡象，儘管每天的跌幅不多，但單憑時間值，足以把一隻窩輪變成廢紙，現在唯一方法是等本月恆指結算結束和待明天工行發個業績出來，看看市場氣氛有沒有轉勢的情況再作決定。

一週港股回顧 - 成交縮窄是否等於將會調整!?

港股在今星期的表現，總體來說是下跌了240點(1.01%)，對於現在23500點這個水平來說，波幅不算大。看看成交方面，這兩天成交只有800億多，對比早前那幾天過千億的成交，的確有縮少的現象，這會否反映會有跌市的調整嗎?

筆者認為機會是有但很微，反觀要突破至24000點以上的機會就很高。首先從成交來看，由於最近有兩隻重磅新股進行上市，分別是四環醫藥和AIA友邦保險。據報導，兩隻新股在市場上分別凍結了2750億及1000億港元，所以近兩天出現不高的成交量，筆者覺得是合理的。假若兩隻新股在28日及29日上市後，凍結的資金會再流入股票市場，再加上月底會作恆指結算，這個23000點至24000點的徘徊的走勢，能否在11月份作出突破，大家是否拭目以待呢?

再加上筆者收集了一些數據進行了統計，實了一個有趣的猜想，大家寧可不信以為真，事因只是一項科學統計，對大市的後測是否關連，我自己也不曉得。大家可留意以下的數據表格，左邊分別是這兩個月的日期和恆生指數的收市數字，而右邊是經excel作出計算的統計數字並分為四個範圍。而這意味著什麼呢?

依數據看，恆生指數在這兩個月的升市中，在每一個範圍(每1000點為一個單位)內，所徘徊的交易日數為11至12天。對於現在23000點至24000點範圍來看，假若大市還繼續向上，這個推測看來恆指能在2至3個交易日內完成突破，會否成事實，還是一句「拭目以待」。

 

日期  恆指收市價 2010/10/22 23,517.54 2010/10/21 23,649.48 2010/10/20 23,556.50 2010/10/19 23,763.73 2010/10/18 23,469.38 2010/10/15 23,757.63 2010/10/14 23,852.17  恆指範圍 交易日數 2010/10/13 23,457.69 23,000-24,000點   9 2010/10/12 23,121.70 22,000-23,000點  12 2010/10/11 23,207.31 21,000-22,000點  11 2010/10/8 22,944.18 20,000-21,000點  11 2010/10/7 22,884.32 2010/10/6 22,880.41 2010/10/5 22,639.14 2010/10/4 22,618.66 2010/9/30 22,358.17 2010/9/29 22,378.67 2010/9/28 22,109.95 2010/9/27 22,340.84 2010/9/24 22,119.43 2010/9/22 22,047.71 2010/9/21 22,002.59 2010/9/20 21,977.34 2010/9/17 21,970.86 2010/9/16 21,691.45 2010/9/15 21,725.64 2010/9/14 21,696.04 2010/9/13 21,658.35 2010/9/10 21,257.39 2010/9/9 21,167.27 2010/9/8 21,088.86 2010/9/7 21,401.79 2010/9/6 21,355.77 2010/9/3 20,971.50 2010/9/2 20,868.92 2010/9/1 20,623.83 2010/8/31 20,536.49 2010/8/30 20,737.22 2010/8/27 20,597.35 2010/8/26 20,612.06 2010/8/25 20,634.98 2010/8/24 20,658.71 2010/8/23 20,889.01 2010/8/20 20,981.82

對中國人民銀行加息之看法

筆者每天上班上學的生活，反反覆覆，的確令人既疲累又沉悶。但每當晚上疲倦回家後，也想抽點時間打一下自己的筆記，把自己當天的一些想法跟大家好好分享。

當我剛剛回家，打開電腦就看到一道有關內地人民銀行加息的報導。我心想，加息的時間比我預期的相比，的確早了一點。今次中央政府終於忍不住的原因，如文章所言一樣，人行加息來得比市場預期早，估計是由於內地通脹壓力持續升溫，資產價格亦不繼上升，令人民銀行出手調控，預料人行未來收緊貨幣政策的力度將加大。不過筆者認為這次加息可有助股票市場的正面升幅，但隨著加息的次數越來越密和幅度有所上升時，投資者一定要留意，這意味著危機準備出現了，這種宏觀的經濟循環是不斷從歷史中變成真實。

之前有朋友問我對本澳的樓市的看法，我有以下的回應:

「通常在資產泡沫形成前，資產的升幅的過程中，股票往往都是跑得比樓市快，就如之前的07年開始的金融海嘯發生後，樓市在08年底至09年上半年才發生調整。眼見現在金融市場的情況，屬有雷同的感覺。

我對現在樓市的看法是，房地產在這兩年一定是看漲，但到2012年左右可能會作出調整，考慮到政府在公屋加大了供求的因素，以及息率應該會從明年開始上升，因為加息目的是壓制物價通脤。(通貨膨脹才是加息的兇手，而樓價下跌的兇手就是息率上升。)」

本次人行相隔了二十二個月沒有加息，這次上調四分之一厘可說是對股市影響不大，反而令股市會有慢慢上升的情況，從短線來看，一些息差高的內銀股應有上升的可能性，而內房股可能暫受到壓迫。

從匯率猜測股市升跌勢

今天港股作出調整，從開市微跌68點後至收市急跌288點，成交與前兩個交易日相比，有明顯縮減的現象。今天跌市主要受美元匯率上升的影響，但明天大市，筆者猜測會有反彈的現象。主要看法有以下兩點:

1. 匯率影響: 從日元與美元匯價走勢來看，現時美元 : 日元 = 1 : 81.185，此為近20年的歷史高位，加上港匯也有輕微回升跡象。
2. 美股上升: 道瓊斯指數和納斯達克指數現時亦有輕微上升的現象。

但是單憑現時的數據還不能足夠判斷明天的恆指的升跌，因為現在美市只開了一半，若在收市前殺出一個不良的消息，影響港股的波動還頗大，畢竟港股連升了七天，現在才回了400點。但總結筆者對後市還保持樂觀的態度，主要原因就如上所說的美匯積弱問題。