投資組合 - 賣出全數亨泰(0197)

筆者於今天作出了一個重要的決定，就是把手頭上3萬股的亨泰(0197)全數沽出，作價為$1.24元，其因是對該公司完全失去信心。雖說亨泰全年的盈利收益上升了1倍，但是筆者對亨泰的長期配股及供股的行為，實在是看不過眼了。

作為一個小股東，眼見手上的股份一直因配股和供股導致攤薄，而且公司剛剛宣佈恢復派息及紅股，但其後在同一個月內進行配股，實在令投資者想不透，究竟葫蘆裡賣什麼藥？我只知道亨泰一直保持一盤很像很好的財產報表，讓投資者能夠給予及保持一個不錯的估值，往往在股價起飛到一個適當的時間就進行抽水的活動。

亨泰對每次的配股和供股的用途也有向股東詳細交代，一般都是用作收購或購買未來發展項目的所需，但令人想不通的是，該公司每年都是有盈餘收益，但是往往這筆現金也不夠用作於長期發展，總是要攤開手向投資者取錢。這樣的公司真是令筆者上了一課，總結來說在投資亨泰上，筆者暫沒有虧損，但損失的是寶貴的時間值，希望日後能靠這一課在其他股票上賺回來。

一動不如一靜

這星期港股突來一個大調整且恆指差些便失守於23000點的50天移動平均線，幸好今天在這個邊緣位置作出反彈，這個止痛藥可令散戶們暫時止血一下。在這個波動的大市，散戶真的很難作出適當的決策能力。莫講話要嚴導止蝕，一下子兩三天跌了超過1000多點，手上股票的盈利不是一下蒸發，就是蝕到入肉，在這樣的環境，投資者很難理性地作出決擇，這包括筆者在內。

筆者之前定下的止蝕位，全部都沒有遵守，的確是很失敗。在大跌的過程中，筆者只是在星期二上午把手持的北京京客隆(0814)全數沽出，連手續費可算是無賺無蝕，最後只是賺了$80，但目的是想把手上的現金水平提升至23%。可是當天下午，大市突然向下大插300多點，手上的通天酒業(0389)更被早前的配股消息影響更深，由$2.00跌至$1.85，在跌勢告急的情況下，根本無時間讓筆者考慮該不該止蝕。

況且在這種波動情況下，散戶們進行低位摸底博反彈或是止蝕變賣減低風險的動作真的不太適合。大家試想想昨天和今天的大市情況就明白個中道理，若投資者在星期二進行摸底，怎料星期三收市跌400多點；又或者在星期二或三進行止蝕，又怎料今天突然來一個反彈呢？又看看現在美市如何，暫時升了100多點，大家想想明天港股會怎樣呢？

所以有時候一動不如一靜，若先前大家已看好股票市場的走勢，不妨再耐心一點，賺少一個升浪或忍痛一個跌勢，但若然大家覺得手頭上的股票盈虧開始令自己的投資情緒變得心理不平衡時，我情願「不論盈虧是否，自行沽出所有，換取腦海悠遊」。

發佈文章

再談通天酒業(0389)的配股看法及後市對策

繼上次淺析了通天酒業(0389)的配股看法，筆者想再談談有關該股今天的復牌情況。通天今天的收市價為$2.04元，比起配售價$2.08計算，雖然還要下跌了1.9%，但在今天的大跌市下，已經算是比預期要好。其實通天在今天選擇復牌真是比較不好運，若是在昨天良好的大市氣氛下進行復牌，可能下跌程度不用至這樣。

在今次的配股行動，筆者最想知道那位六位買方是何許神聖，在港交所的通天配售公告內，也提到買方和賣方有定下了六個月禁售的承諾，包括主要股東王遠光和張和彬。雖然通天的潛力發展可觀和大眾紅酒市場也具有競爭優勢(甜葡萄酒)，如今配股集資也主要用於未來營運擴展業務，但相信今次配股也攤薄了全年的每股盈力。所以筆者也對該股的目標價有所下調，暫定為$2.45至$2.5，並制定止蝕價為$1.95，目的是希望在波動的大市加強風險管理意識。

今天市場受內地人行再次在年底加息的傳聞，加上美匯作出反彈的影響，港股完全消化昨天的升幅之餘並跌破10天線，筆者也趁大市調整下，買入恆指認購證 - 26058.HK，行使價為25000點，到期日為2010年4月28日，買入價為$0.181，因恆指在收市前跌幅擴大的原因，收市價為$0.174，現處於微虧情況。筆者把目標價為$0.21(相對恆指約為24800點)，止蝕價為0.15(相對恆指23800點)。


補充一點: 衍生工具是高風險的投資工具，請各位投資前制定止賺/止蝕的風險管理。

投資組合簡評

這幾天港股反覆上落，筆者預計恆指還要徘徊一段時間才能突破上25,000點，這星期都沒做什麼買賣，唯一有買入動機就是昨天恆指回落200多點時，筆者正想買入恆指認購證作投機性行為。

現時筆者的投資組合在九月份已重新制定投資額，而金額亦有所加重，主要原因是為了迎接日後的資產泡沫前之升勢。 為有效運用資產的升值，筆者把資金只分成兩份，90%是買入二三線股票，10%作槓桿性的投資。沒有買入一線股票的原因是因為筆者認為來年的股票市場是一個升市，期間的波動會隨著加息的步伐與幅度有所加大。

為了確立公信性，筆者想把個人投資組合公開，現申報持有的股票有以下四隻:

   股票名稱           買入價       組合百分比
亨泰(0197)            $1.40            (32%)
通天酒業(0389)     $2.15            (17%)
北京京客隆(0814)  $9.38            (22%)
信義玻璃(0868)     $5.94            (19%)

投資組合成立日期為2010年10月1日，現時組合的現金百分比為10%。

有關通天酒業(0389)配股的初步看法

筆者今早一如以往打開報價系統，查看手持的股票升跌幅狀況，發現通天酒業(0389)今早突然停牌，其後看見新聞消息，原來該公司進行配股活動。就筆者看法，在市況交投氣氛良好的情況下，很多公司都進行這種抽水的行動，但反觀不一定是壞事，最主要是觀察其集資的目的和折讓價為何，其次是留意配售對象為誰。

以現時手頭上的資料來看，還不能判斷是好事還是壞事，現知道的資料只有配售價為$2.08元為正股價的折讓約9%，至於配售股數約為2億5000萬股，大概集資5.2 億元。就今次集資的目的來看，筆者估計通天可能跟之前業績所提及一樣，為發展酒莊擴大和計劃於未來四年開發分銷網絡支援因而進行本次的配股籌集資金。但實情是否，只有密切留待公司的公告。

引用一篇兩年前星洲日報的文章 ─「配股對股價有何影響？」，內容如下:

配股又批股，是指公司將股份配售予獨立第三者
─配售的方式可以是發行新股，亦可以是股東持有的舊股
─配售對象若為機構性投資者，或可為公司帶來“品牌效應”，為股價帶來正面支持

在股票市場中，常常看到上市公司作出配售股權的動作，雖然市場一般視配股為負面消息，但投資者可留意配售股份來源及配售對象，分析配股對股價影響。

配售股份來源

配股又稱批股，是指公司將股份配售予獨立第三者，配售的方式可以是發行新股，亦可以是股東將持有的舊股出售予第三者。

1. 公司發新股集資發展

公司配售新股是上市公司集資的熱門方式，若公司宣佈配發股集資，一般會向交易所發出公告交代配股價、集資用途等詳情。由於配發新股會令公司整體的發行股數增加、每股盈利下跌，股東的每股權益遭攤薄，加上股份往往以折讓價配售，因此配股一般令公司短期股價受壓。

然而，配股對股價的影響仍要視乎公司的集資用途。如果公司是為了發展具潛力的新項目而集資，以增加未來盈利，可望抵銷配股的攤薄效應，有時甚至為投資者帶來憧憬，刺激股價上升。

2. 主要股東配售舊股

配股也可以是主要股東將手持的舊股出售，公司的角色較為被動，一般會獲得有關股東“知會”，並沒有實際資金“落袋”。其實，股東配售舊股可視作股東減持，公司毋須發行新股，股東權益不會被攤薄。但由於減持常被視作股東看淡公司前景，或會令股份出現沽壓。

不過，股東於市場上配售股份，只是正常的買賣，認為市場無須反應過大。

配股對象具影響力

此外，配股對象對公司的股價表現也有一定的影響力。投資者要留意配股對象是機構性投資者或是普通的獨立投資者，還要留意所配售的股權是否分散於多名投資者手中。

1. 機構性投資者

一般而言，公司股份配售給機構性投資者較有保障，因為機構投資者多持有股份作長線投資，短期內不會拋售公司股份，為股價添壓。若公司邀得知名機構投資者入股，可為公司帶來“品牌效應”，令投資者憧憬公司發展會有“下文”，或可為股價帶來正面支持。

2. 獨立投資者

若配售股份的對象主要為獨立投資者（散戶），投資者則要留意部份承配股份人士可能只為賺取短期利潤，而迅即拋股份，這對短期股價不利。因此，投資者要留意配售股份的分配情況，即獨立投資者多寡。若眾多投資者爭相拋售相關股份，受創沽壓自然較大。

考考你：

1. 公司配發新股，會造成甚麼影響？

A. 每股盈利上升
B. 股東權益被攤薄
C. 發行股數減少

2. 大股東配售舊股，公司發行股數會？

A. 增加
B. 不變
C. 減少

3. 若公司配發新股，投資者可於公司的公告中找到甚麼資料？

A. 配股價
B. 集資用途
C. 以上兩者皆可找到

答案：1. B；2. B；3. C

投資組合 - 賣出工商銀(1398)行認購證

大市最近如火如紅，從十一月開始至今，短短三個交易日足足升了1000點，並且在今天已升破了24000點的阻力位置，現報24144點，而成交有1056億。這與筆者之前的預計相若，詳細可參可10月22日發佈的文章:「一週港股回顧 - 成交縮窄是否等於將會調整!?」

今天只做了一個買賣，就是兌現昨天的承諾，把組合內的工銀認購證於$0.35全數賣出，儘管在午市過後，工行還作出升幅，令認購證少賺了20%，但當筆者經歷過由虧30%至賺30%的感覺，已經算是很滿足了，始終都是一句，衍生工具還是一項高風險的投資，所以先行沽出，再把組合風險降低也未免不智之舉。不過在整個投資過程才花了半個月投資時間，而以回報率計算也有30%，亦算是不錯的回報。最後要反省的是，買入的時間還是掌控不好，害認購證的時間損耗值增加了不少，這足足令投資回報率少了30%有多，所以筆者不會埋怨自己賣出的時間不周全，只怪自己買入的時間不夠好，這才是導致回報率不夠理想所致。

經一事，長一智，謹記自己的過錯，謹遵自己的目標，這樣才會得進步 !

投資組合 - 買入信義玻璃(0868)

筆者今天再作出買貨的決定，把手上的現金都花盡了，在決定此行動時，筆者亦為風險控制而做了準備。初步打算，若這內銀股在今星期還能作出突破，會考慮先行賣出先前買入的工銀認購證，目的是平衡組合的存在風險。

因為之前筆者一直想些材料類和再生能源類別的股票，心目中覺得信義玻璃(0868)是不錯的，可惜該股價一直被汽車股的消息而炒上，所以趁該股在今天作出調整，並於$5.94元買入4000股作中線投資。信義玻璃(0868)主要在中國從事生產及銷售汽車玻璃、建築玻璃及浮法玻璃產品。業績方面，信義玻璃(0868)在2010年上半年的營業額及純利分別錄得62.7%及1.9倍增長，至26.49億及6.42億元。這反映了市場的需求逐漸提升，雖然玻璃行業在08年金融海嘯過後曾出現產能過盛的飽和情況，但現行內地汽車補貼政策下，促使汽車產業銷情大旺，亦順帶了玻璃業的興旺。除了汽車玻璃，浮法玻璃和光伏玻璃也將成為信義玻璃(0868)主要銷售產品，而浮法玻璃是主要用制於太陽能發電作白光伏玻璃，所以此股亦染有再生能源的炒作念頭。

始終玻璃這種材料能應用於多方面，如工業和建築等，就算國家將來降低內地汽車補貼，這也不會足以令股價立即下落，反而筆者是擔心玻璃的市場供求價格，這才是對信義玻璃(0868)的最大風險。除了以上的資料，筆者亦發覺該公司在近日出現了三次股票回購的現象，每次回購的數目都為200萬股，而股價分別在$5.41至$6.08。這也帶給了筆者買入的信心，所以中線來看，筆者把目標價定為$7.12，止蝕價為$5.35。